機床行業(yè)：鐵路基建投資拉動機床需求回暖

　　【機床行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】

　　國內(nèi)需求下降，出口表現(xiàn)不俗。我國金切機床和成形機床產(chǎn)量受固定資產(chǎn)投資減速影響顯著放緩，分別同比下降3.74%和同比微增0.86%。前四個月進口機床累計銷售3.16萬臺，相比去年同比下滑18.77%。進口機床向高端靠攏，臺灣地區(qū)進口占比持續(xù)下降。受金磚國家市場需求旺盛刺激，我國1-3月機床工具行業(yè)出口額6.08億美元，同比增長34.81%。

　　長期看好產(chǎn)業(yè)升級對機床行業(yè)影響。我國正處在產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時期，制造業(yè)升級將是全社會經(jīng)濟增長的根本。政府連續(xù)發(fā)布利好政策長期刺激機床行業(yè)快速發(fā)展。此外，制造業(yè)升級的根本在于裝備能力升級，產(chǎn)業(yè)升級進程將倒逼機床行業(yè)快速成長。

　　預(yù)計下半年行業(yè)回暖。參考美國和日本機床下游行業(yè)需求分布特征，以及我國過去幾年機床下游關(guān)鍵行業(yè)固定資產(chǎn)投資額，分析得出幾個主要行業(yè)對國內(nèi)機床需求市場影響的權(quán)重。結(jié)合上半年我國分行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速，我們判斷拖累國內(nèi)機床需求的主要因素在于“鐵路、船舶、航空航天”。下半年，“預(yù)調(diào)、微調(diào)”措施出臺，以及鐵路為主的投資加碼將為機床需求市場轉(zhuǎn)暖提供堅實的保障。

　　投資建議：現(xiàn)階段，機床行業(yè)整體市盈率維持在37倍左右的水平，處于歷史同期的底部，結(jié)合“十二五”機床行業(yè)發(fā)展趨勢以及我國產(chǎn)業(yè)升級推動下國內(nèi)機床需求增長，我們長期看好機床行業(yè)。但是，短期來看政府推動的固定資產(chǎn)投資及我國制造業(yè)升級還存在較多不確定性，我們給予行業(yè)“同步大市”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑，我國GDP增速大幅下滑。機床下游行業(yè)投資低靡。