經(jīng)歷了過(guò)往兩年的行業(yè)低迷之后,2013年風(fēng)電行業(yè)見(jiàn)底回暖趨勢(shì)逐漸明顯。目前三批“十二五”擬核準(zhǔn)項(xiàng)目超過(guò)80GW,開(kāi)工潛力充足,訂單荒狀況將有好轉(zhuǎn)。能源局年初規(guī)劃2013年風(fēng)電新增裝機(jī)18GW,實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)的概率較大。預(yù)計(jì)新增裝機(jī)增長(zhǎng)率將在10—35%,今年消納問(wèn)題可適當(dāng)緩解,風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)有望小幅回升、2—3年后將恢復(fù)至2000小時(shí)附近。
收入和毛利率雙升帶動(dòng)業(yè)績(jī)復(fù)蘇。目前風(fēng)機(jī)訂單價(jià)格已經(jīng)觸底反彈,甚至有小幅提升空間。隨著需求市場(chǎng)回暖,產(chǎn)能利用率的提升可攤薄單位產(chǎn)品的固定成本,小幅改善毛利率。另外,海外和海上風(fēng)電市場(chǎng)的開(kāi)拓將帶來(lái)額外的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
整機(jī)和風(fēng)塔龍頭受益最大。根據(jù)我們的測(cè)算,在樂(lè)觀預(yù)期下,整機(jī)和風(fēng)塔龍頭的毛利率可提升1—1.5%左右,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率可提升30—40%左右。從估值角度看,部分公司PB在1.2左右,具有安全邊際。
投資時(shí)點(diǎn)的選擇需要等待更多催化因素。例如,類(lèi)似于能源局18GW目標(biāo)的行業(yè)事件發(fā)生;配額制或保證并網(wǎng)等行業(yè)政策的觸發(fā);行業(yè)數(shù)據(jù)的確認(rèn),包括風(fēng)機(jī)/風(fēng)塔招標(biāo)價(jià)格、風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)工量、上市公司的季度數(shù)據(jù)等。