光伏產(chǎn)業(yè)的“變”與“不變”

光伏復(fù)蘇論替代了光伏陰謀論，成為業(yè)界關(guān)心的焦點。

曾經(jīng)的光伏陰謀論，徹底否定了光伏產(chǎn)業(yè)的投資價值。這個理論說，光伏產(chǎn)業(yè)就是華爾街針對中國資本設(shè)的一個局。事情是不是真是這樣，根本無法得知�，F(xiàn)在的情形是，突然之間，中國光伏產(chǎn)業(yè)在資本的推動之下突然有再度成為寵兒的跡象。

本周二美國上市的光伏軍團(tuán)大漲，其中尚德電力漲幅最大，漲逾50%，其他股票漲幅達(dá)多在10%以上。當(dāng)然，隨后周三出現(xiàn)大跌，跌幅整體超過10%，尚德電力跌去2成市值。

漲跌之間，真相究竟如何。

光伏復(fù)蘇論是在巴菲特購買尚德電力的傳聞下，開始突然爆發(fā)的。事實上，持此論者認(rèn)為，光伏最壞的日子已經(jīng)過去，光伏企業(yè)正面臨新的機(jī)遇。而光伏業(yè)者最近公布的業(yè)績超過預(yù)期，則是這種新的看法的一個注腳。

對于光伏產(chǎn)業(yè)的未來，人民網(wǎng)財經(jīng)研究院認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)的投資價值取決于技術(shù)突破，在政府補(bǔ)貼政策沒有大的調(diào)整情況下(補(bǔ)貼大增是小概率事件)，行業(yè)不會有突變增長發(fā)生。我們用幾個變與不變，來說明這些結(jié)論。

確實，我們可以發(fā)現(xiàn)一些好的變化。

產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)變了。光伏產(chǎn)業(yè)上游為硅料、硅片；中游為電池片、電池組件；下游為應(yīng)用系統(tǒng)環(huán)節(jié)。最初的中國企業(yè)集中在中游，然后擴(kuò)張到上游，現(xiàn)在已經(jīng)有很多企業(yè)變成了全產(chǎn)業(yè)鏈的模式。

市場需求的結(jié)構(gòu)變了。最初的市場集中在歐洲、美國等發(fā)達(dá)地區(qū)，現(xiàn)在新興市場國家成為重要的需求增長點。

行業(yè)結(jié)構(gòu)變了�，F(xiàn)在，中小企業(yè)開始退出市場，甚至大型廠商也陷入債務(wù)危機(jī)。無論是市場力量導(dǎo)致的企業(yè)破產(chǎn)，還是中國的政策導(dǎo)向，光伏行業(yè)正越來越走向集中。

光伏成本變了。電池組件企業(yè)成本不斷下降，中國光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟給出的數(shù)據(jù)是：至2012年年底，部分企業(yè)生產(chǎn)成本已經(jīng)降至0.6美元/瓦以下。

不過，在這些好的變化是最近光伏股價復(fù)蘇的支持，但在這背后，決定整個光伏行業(yè)發(fā)展的根本性因素沒有變。

光伏發(fā)電比傳統(tǒng)化石能源貴不變。

雖然，光伏發(fā)電的成本取得了很大的進(jìn)展。但是光伏發(fā)電成本的降低過程中，原料價格降低是重要原因，技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的成本下降，是一個緩慢長期的過程。

從價格對比看，未來的化石能源競爭力會持續(xù)維持。長期看，美國天然氣生產(chǎn)能力上來之后，全球能源供應(yīng)將出現(xiàn)重大變化。中短期看，美元升值周期的到來，可能性越來越大，美元與能源、大宗商品的價格是負(fù)相關(guān)的。這兩個因素都可能導(dǎo)致能源產(chǎn)品的價格難以上升，傳統(tǒng)化石能源成本長期維持高競爭力，變得可能。

由此，決定了光伏行業(yè)的價值產(chǎn)生的邏輯沒有變。

在傳統(tǒng)能源高競爭力的條件下，光伏發(fā)電成本非常高，無法直接對市場銷售，只能通過政府補(bǔ)貼，商業(yè)上才可行。價值鏈?zhǔn)牵赫�府補(bǔ)貼給光伏電站，光伏電站去采購電池組件，電池組件企業(yè)再去采購硅片和設(shè)備。所以，政府補(bǔ)貼額度，決定了光伏行業(yè)的投資價值。如果光伏電站投資商無利可圖，整個光伏行業(yè)就會全線虧損。

由此，光伏產(chǎn)業(yè)高政策敏感性沒有變。

在供應(yīng)端，中國給了光伏企業(yè)大量補(bǔ)貼。以海潤光伏為例，這家公司獲得的各種補(bǔ)助僅在2012年就超過4.5億元。名目包括研發(fā)、自主創(chuàng)新、進(jìn)口貼息、生產(chǎn)經(jīng)營貸款貼息、外貿(mào)促進(jìn)政策獎勵等等。對供應(yīng)端進(jìn)行補(bǔ)貼的，還包括了資源換投資、稅收優(yōu)惠等等，甚至在工人的保障上，地方政府都會做大量的工作。

在需求端，光伏的市場嚴(yán)重依賴于補(bǔ)貼。在美國金融危機(jī)之后，歐洲債務(wù)危機(jī)背景下，歐洲持續(xù)緊縮光伏補(bǔ)貼，使得光伏項目的投資回報率持續(xù)下滑，市場規(guī)�？s小。

正是由于政府補(bǔ)貼的存在，產(chǎn)能過剩等問題沒有變。

人民網(wǎng)財經(jīng)研究院認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)是一個技術(shù)問題。就是如何通過技術(shù)進(jìn)步降低成本，使得行業(yè)能夠獨立發(fā)展。從技術(shù)進(jìn)步的情況看，目前并沒有看到有關(guān)技術(shù)出現(xiàn)重大突破的可能性。而從目前的形勢看，在債務(wù)問題越來越成為焦點的背景下，政府部門對光伏行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的補(bǔ)貼的能力和可行性越來越小，光伏產(chǎn)業(yè)投資的價值，不會發(fā)生根本性的改變。