千億資產(chǎn)大挪移：華潤“大能源”戰(zhàn)略重組

在央企陣營中一向低調(diào)擴張的華潤集團正試圖在其業(yè)務(wù)版圖中打造一個“大能源”公司，若這一戰(zhàn)略成型，華潤集團旗下的能源資產(chǎn)將高達2000多億港元。

5月6日，華潤集團旗下兩家涉足能源領(lǐng)域的子公司——華潤電力和華潤燃氣雙雙發(fā)布公告宣布停牌，公告中稱，華潤電力與華潤燃氣可能合并，并在華潤集團旗下建立一個統(tǒng)一的能源集團。

這是繼此前中石化聯(lián)手新奧能源對中國燃氣發(fā)起收購要約未果后，國內(nèi)燃氣市場中的又一起格局調(diào)整重組。

來自中銀國際的報告預計，華潤電力將會成為兩者合并后的能源集團上市平臺，而華潤燃氣也將退市，雙方可能采取換股方式進行合并。

而花旗銀行則表示，由于國內(nèi)對火電項目的環(huán)保標準正日趨提高，兩家公司合并后，華潤電力也正逐步將其業(yè)務(wù)重心由火電轉(zhuǎn)移至氣電，其燃氣發(fā)電業(yè)務(wù)將得以推進。

雖然外界對于這家涵蓋地產(chǎn)、醫(yī)藥、能源、金融等諸多業(yè)務(wù)的央企的內(nèi)部資產(chǎn)重組廣為猜測，但截至目前，華潤集團試圖打造的能源“巨頭”方案仍在討論之中。

“這兩天兩家公司的高層以及集團的相關(guān)負責人都在香港開會，討論合并方案等事宜�！比A潤燃氣投資關(guān)系部一名沈姓負責人在電話里對本報記者說。

效仿中石油？

華潤集團對旗下能源業(yè)務(wù)的整合似曾相識，事實上，早在幾年前，中石油旗下的昆侖能源就在集團內(nèi)完成了一系列天然氣業(yè)務(wù)的整合。

2010年，在國內(nèi)天然氣消費突破千億大關(guān)時，國內(nèi)城市燃氣供應(yīng)商的搶灘大戰(zhàn)也隨之短兵相接。中石油旗下的昆侖能源在先后通過收購、注資、成立新公司等方式組建了包括中石油江蘇液化天然氣有限公司、昆侖能源青海有限公司、昆侖能源山東有限公司、四川川港燃氣有限責任公司等在內(nèi)的6家控股子公司。

與此同時，中石油還不斷將液化天然氣項目注入至昆侖能源，一系列資產(chǎn)騰挪后，中石油試圖將昆侖能源打造成天然氣一體化專業(yè)運營平臺的意圖也初顯輪廓。

值得注意的是，在國內(nèi)天然氣需求逐年猛增之時，分攤市場蛋糕的各大城市燃氣供應(yīng)商也正加速撒網(wǎng)布局。

本報記者致電華潤集團總部及華潤電力，雖然對方并未就華潤電力與華潤燃氣的整合動機做出正面回應(yīng)，但一名同業(yè)公司高管則向本報記者透露，持續(xù)幾年來，華潤燃氣在國內(nèi)城市燃氣市場的擴張堪稱“摧城拔寨”，而其搶占市場份額的重要手段之一便是“不斷地收購，不斷地砸錢�！�

“在很多城市的項目競標中，其他供應(yīng)商還會謹慎地對項目投資回報率、回報周期和盈利預期等進行評估，但華潤不同，只要有項目就會去搶。”上述人士說。

但在中國燃氣、新奧燃氣、港花燃氣、昆侖燃氣其他四大燃氣公司都在相繼尋求擴張土壤時，持續(xù)砸下大筆真金白銀的華潤燃氣則似乎需要后續(xù)補給。

來自花旗銀行的研究報告中稱，華潤電力目前現(xiàn)金流充裕，而相比之下，華潤燃氣則為負現(xiàn)金流。

“可以肯定的是，華潤燃氣未來還會繼續(xù)發(fā)起收購，這些都是要資金支持的，而合并后在財務(wù)上就不成問題�！鄙鲜鐾瑯I(yè)公司人士說。

而華潤燃氣2012年度財報中直接指出，2008年，華潤燃氣向母公司收購了7個組合城市燃氣分銷項目，2009年至2011年，則收購了另外66個城市燃氣項目，而在2012年，除注入資產(chǎn)獲得的16個項目及收購AEIChina獲得的31個項目外，華潤燃氣還收購了其他31個城市燃氣項目。

截至2012年12月31日，華潤燃氣控股的業(yè)務(wù)已覆蓋151個城市燃氣項目及業(yè)務(wù)網(wǎng)點遍及20個省份，包括11個省會城市和兩個直轄市。燃氣總銷量達93億立方米，擁有1403萬用戶。

值得注意的是，此前，在中石油傾力打造出“昆侖”牌后，后者也一舉奠定了國內(nèi)天然氣領(lǐng)域的霸主地位，而若此次華潤資產(chǎn)整合完成，國內(nèi)燃氣市場的格局也或?qū)⒕痛烁膶憽?/p>

整合方案待公布

來自市場及各大投行機構(gòu)對華潤集團旗下能源板塊的整合路徑仍猜測不斷，但對于這筆涉及千億港元的資產(chǎn)大重組方案至今仍尚未可知。

此前，華潤電力執(zhí)行董事兼總裁王玉軍接受媒體采訪時稱，兩家公司正在討論組建能源集團或其他模式，也可能最后都各自復牌。但華潤燃氣內(nèi)部人士在接受記者詢問時則透露，雙方實現(xiàn)合并仍是大概率事件。

“詳細的整合方案現(xiàn)在只有參與討論的高層知道，公司會在本周內(nèi)發(fā)布公告�！鄙鲜鋈A潤燃氣人士說。

目前，華潤電力的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)包括火電、煤炭、風電、水電、核電五大板塊，華潤燃氣的業(yè)務(wù)則包括管道燃氣、車船用燃氣、分布式能源及燃氣器具銷售等。

對于兩者的資產(chǎn)整合，部分研究機構(gòu)認為華潤電力將依托華潤燃氣現(xiàn)有資源涉足燃氣發(fā)電項目，但對于這一傳言，未獲得華潤集團的證實。

值得注意的是，雖然燃氣電廠在二氧化碳、氮氧化物、粉塵等環(huán)保標準上具有明顯優(yōu)勢，但據(jù)本報記者了解，目前國內(nèi)燃氣發(fā)電的現(xiàn)狀卻并非設(shè)想的那般美好。

“雖然燃氣電廠的建設(shè)周期短，投資成本也就火電廠的三分之一，但氣源和氣價是制約運營的兩個關(guān)鍵障礙，在華南地區(qū)的燃氣電廠，由于中海油對氣源的壟斷，虧損的燃氣電廠不在少數(shù)�！比細廨啓C發(fā)電專業(yè)委員會一名專家說。