臥龍電氣戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 專注電機(jī)主業(yè)長期發(fā)展

明確戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型做強(qiáng)電機(jī)業(yè)務(wù)。 

公司以電機(jī)業(yè)務(wù)起家，未來將擴(kuò)大產(chǎn)品、市場覆蓋面專注做強(qiáng)電機(jī)業(yè)務(wù)。目前受經(jīng)濟(jì)形勢影響，電機(jī)業(yè)務(wù)在2012上半年營收同比下降8.8%，但毛利率同比增加 5.6%。根據(jù)未來下游家電和工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，家電電機(jī)及中小型工業(yè)電機(jī)需求穩(wěn)定，國家高效電機(jī)補(bǔ)貼方式改變和補(bǔ)貼力度加大，以及未來收購ATB集團(tuán)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計公司電機(jī)業(yè)務(wù)2013年將加速發(fā)展。 

公告擬收購ATB，互補(bǔ)協(xié)同作用促進(jìn)公司發(fā)展。 

收購?fù)瓿珊笈P龍電氣可憑借ATB在海外市場的品牌與市場網(wǎng)絡(luò)快速提升公司在國際市場的占有率，進(jìn)入全球高端電機(jī)市場。此外，臥龍電氣將獲得世界一流的電機(jī)生產(chǎn)技術(shù)和研發(fā)團(tuán)隊，其核心電機(jī)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步強(qiáng)化。收購ATB，兩者將在業(yè)務(wù)規(guī)模、產(chǎn)品覆蓋面及客戶市場覆蓋面等方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。 

其他業(yè)務(wù)有望觸底改善。

變壓器業(yè)務(wù)未來收益于城市軌道交通建設(shè)投資的恢復(fù)，有望在今年實(shí)現(xiàn)減虧。蓄電池業(yè)務(wù)方面，隨著鉛酸蓄電池準(zhǔn)入門檻大幅提高、未來4G通信網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模建設(shè)以及公司生產(chǎn)的正常化，預(yù)計今年將實(shí)現(xiàn)盈利。

盈利預(yù)測與投資評級：

根據(jù)公司公告的收購過程，我們假設(shè)ATB2013年全年并表(本次收購尚需股東大會、證監(jiān)會等部門核準(zhǔn))，相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)按照當(dāng)前匯率計算，預(yù)計公司 2012~2014年實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS分別為0.17、0.34和0.41元，其中2013~2014年ATB貢獻(xiàn)EPS分別為0.19和0.25元。 2012(不含ATB)和2013年(含ATB)扣非后EPS分別為0.10和0.29元，參照可比公司估值水平，按照2013年扣非后25倍市盈率計算，公司合理價值為7元，“買入”評級。