新能源電池：政策利好兌現(xiàn) 等待市場啟動

補貼針對純電動汽車，以續(xù)航里程作為補貼標準，補貼額度沒有太大變化和之前市場傳聞有出入的是，本次補貼僅針對純電動汽車和插電式混合動力汽車，并沒有針對油電混合動力汽車，說明國家對于新能源汽車的路線還是沒有改變，主要還是在針對純電動汽車，未來混合動力汽車可能被定義為節(jié)能汽車單獨出臺政策。

同時，此次補貼采用對于汽車 續(xù)航里程進行區(qū)分補貼的方式，我們認為將更加鼓勵電池容量較大、續(xù)航里程較好的汽車也更多基于技術(shù)創(chuàng)新的考慮。從補貼總額而言，乘用車最高補貼額度仍然是 6 萬元，和2010 年的版本相比沒有太大的變化。而純電動乘用車、插電式混合動力(含增程式)乘用車等補貼金額后續(xù)下調(diào)主要考慮到未來新能源汽車成本的下降，下降比例 2014 和2015 年分別為10%和20%，比例并不大，不會對產(chǎn)業(yè)動力構(gòu)成實質(zhì)性的影響。

政府采購規(guī)定比例，有利于新能源汽車上量增長，同時專用車納入補貼范圍本次補貼政策最大的亮點還是在于規(guī)定了政府補貼的比例，強調(diào)公交、公務(wù)等用車在新能源汽車的比例不能低于30%有利于未來新能源汽車的放量增長，根據(jù)統(tǒng)計每年公務(wù)車消費支出在超過1000億元，如果30%采用新能源汽車，則可能帶來超過300億元市場。同時，另一大看點就是以低俗電動車為主專用車被納入補貼范圍，這也符合國內(nèi)新能源汽車行業(yè)的現(xiàn)狀，同時可能帶動低速電動車對鉛酸等其他形式電池出貨的拉動。

補貼示范城市擴大到全國，采取對用戶補貼的形式本次政策補貼示范城市范圍從2010 年版的25 個試點城市擴展到全國范圍，其中重點在京津冀、長三角、珠三角等細顆粒物治理任務(wù)較重的區(qū)域，其中特大型城市或重點區(qū)域新能源汽車累計推廣量不低于 10000 輛，其他城市或區(qū)域累計推廣量不低于5000 輛的目標并不高，有利于調(diào)動各城市申請示范城市的積極性。同時，本次補貼最大的變化還是在由以前的補貼給城市改為直接補貼給車企，有利于打破新能源汽車地方保護主義。

風險提示新能源汽車政策推進力度低于預期；企業(yè)盈利恢復低于預期。

維持對行業(yè)“推薦”評級雖然本次的補 貼政策內(nèi)容總體符合預期，但是國家政策對于新能源汽車的扶持力度得到了增強，對于未來新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了良性的作用，政策的出臺有利于產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴大和推廣，雖然產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展還面臨很多問題，但是長期來看，產(chǎn)業(yè)方向不存在問題，故維持對行業(yè)的“推薦”評級。從企業(yè)業(yè)績來看，由于產(chǎn)業(yè)實質(zhì)性放量還需要過程，因此更多是主題性投資機會，重點關(guān)注比亞迪等整車企業(yè)，同時可關(guān)注新宙邦、江蘇國泰等電池類個股。