特斯拉盈利對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車行業(yè)的啟示

5月9日，美國(guó)電動(dòng)汽車公司特斯拉汽車(Tesla Motors)發(fā)布2013財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)10年來首次季度盈利，成為近期國(guó)際電動(dòng)汽車業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

季報(bào)引發(fā)各方關(guān)注

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，特斯拉汽車第一季度營(yíng)業(yè)收入為5.62億美元，凈利潤(rùn)為1120萬美元。財(cái)報(bào)發(fā)布后，特斯拉汽車股價(jià)一度暴漲，截至北京時(shí)間9日22時(shí)，該股上漲24%至69美元以上，該公司今年以來股價(jià)累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到95%，市值約64億美元。過去12個(gè)月中，特斯拉股價(jià)上漲85%，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲15%。

特斯拉股價(jià)的大漲，點(diǎn)燃了國(guó)內(nèi)A股相關(guān)概念股的激情，鋰電池板塊相關(guān)股票也在近幾個(gè)交易日大幅上漲。國(guó)內(nèi)某知名車企總經(jīng)理對(duì)本刊表示，特斯拉公司的季度賬面盈利是一個(gè)正面消息，它反映了現(xiàn)在全球電動(dòng)汽車的發(fā)展處在一個(gè)方興未艾、蓬勃發(fā)展的時(shí)期。如果特斯拉的財(cái)報(bào)是真實(shí)的，對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車的發(fā)展無疑是一個(gè)非常有利的刺激，對(duì)促進(jìn)中國(guó)電動(dòng)汽車的發(fā)展有著積極的作用。

與國(guó)內(nèi)企業(yè)的歡欣鼓舞不同，國(guó)外機(jī)構(gòu)和企業(yè)的評(píng)價(jià)更值得玩味。

作為極負(fù)盛名的投資機(jī)構(gòu)，高盛自2012年1月17日就把特斯拉列進(jìn)買入名單，但面對(duì)特斯拉公司公布的第一季度財(cái)報(bào)，高盛卻把該公司股票評(píng)級(jí)下調(diào)至中性。高盛的觀點(diǎn)是，雖然特斯拉公司的基本面沒有改變，但根據(jù)5月8日收盤價(jià)計(jì)算，距離特斯拉未來六個(gè)月的新目標(biāo)價(jià)61美元僅有9%的上漲空間。

高盛認(rèn)為，特斯拉公司的弱點(diǎn)在于，其第一季度毛利率相當(dāng)?shù)�，不�?jì)碳排放額度收入僅有5%，并且出現(xiàn)預(yù)訂/訂單撤銷更新。為此，高盛修正2013~2015年調(diào)整EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤(rùn))預(yù)期，分別從8400萬美元/3.44億美元/5.04億美元下調(diào)到6900萬美元/2.67億美元/4.01億美元，主要是因?yàn)樽赓U會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)用，推遲了收入確認(rèn)。長(zhǎng)期來看，高盛仍然支持特斯拉未來六個(gè)月61美元的目標(biāo)股價(jià)，高盛預(yù)計(jì)，特斯拉將在2017年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量正�；�，達(dá)到9萬輛銷售量，營(yíng)收為64億美元，盈利約合每股5.33美元。

來自同行的一場(chǎng)口水戰(zhàn)更具有“火藥味”。面對(duì)美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道報(bào)道稱“特斯拉公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)超過梅賽德斯、寶馬和奧迪三家公司，奧迪公司先是于5月17日，在自己官方網(wǎng)站上上傳文章進(jìn)行反駁，后于5月21日刪除此文。這篇題為《別著急抬高特斯拉》的文章稱美國(guó)媒體數(shù)字有誤，并表示“特斯拉目前只有Model S一個(gè)品牌，而奧迪A8作為奧迪的旗艦車型，只針對(duì)特定消費(fèi)群，與此同時(shí)，奧迪A6、A7和A8的市場(chǎng)需求仍在增長(zhǎng)”。該文最后指出，特斯拉品牌存在許多長(zhǎng)期問題。并援引《今日美國(guó)》的說法稱，“特斯拉公司想要展示的是，僅擁有一個(gè)品牌，價(jià)格很高，很多人買不起，但卻一直保持盈利。那么，問題就產(chǎn)生了。特斯拉公司能保持訂單不減嗎?熱衷于電動(dòng)汽車的人數(shù)會(huì)下降嗎?”

“顛覆者”特斯拉盈利之道

由于特斯拉公司采用獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)理念來占據(jù)市場(chǎng)，被媒體稱為汽車行業(yè)的“蘋果”，更有甚者稱其為“入侵者”、“顛覆者”。

國(guó)信證券研究所分析師張弢認(rèn)為，特斯拉的獨(dú)特性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一是市場(chǎng)定位受眾不同。即從豪華品牌入手，逐漸向中低端品牌滲透。目前電動(dòng)汽車由于鋰電池的成本較高，相比普通的燃油汽車，需要一定的補(bǔ)貼才能大規(guī)模推廣，因此，特斯拉公司首先主打豪華車市場(chǎng)，通過環(huán)保理念和品牌，吸引有環(huán)保意識(shí)的高收入人士和社會(huì)名流，特別是硅谷的青年才俊和好萊塢的明星——這也是早期特斯拉公司Roadster和目前Model S跑車的用戶定位。在得到市場(chǎng)認(rèn)可之后，逐漸向中高端跑車等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，最終在技術(shù)革新和市場(chǎng)成熟度的帶動(dòng)下，進(jìn)而推出中低端市場(chǎng)的車型，這是其未來發(fā)展的藍(lán)圖。

二是對(duì)技術(shù)的革新。特斯拉公司沒有采用較大尺寸的電池模組，而是采用傳統(tǒng)的18650型筆記本電腦電池。這種電池優(yōu)勢(shì)在于輕便，一輛Model S跑車所需要的電池重量為500公斤左右，并且這種電池在充電時(shí)間上也有優(yōu)勢(shì)，目前的Model S快充只需1個(gè)小時(shí)左右就能夠完成。同時(shí)其續(xù)航里程也有所提升，可以達(dá)到300英里以上，大大高于同類型的電動(dòng)汽車。特斯拉公司的創(chuàng)始人Musk也是太陽(yáng)能分布式發(fā)電上市公司Solarcity的創(chuàng)始人，在通過太陽(yáng)能充電樁為電動(dòng)汽車充電方面也有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

特斯拉公司的堅(jiān)持逐漸得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。截至2012年年底，該公司Model S車型訂單已經(jīng)達(dá)到了15000輛，其預(yù)期2013年Model S銷售量將超過20000輛，而4月29日，該公司也宣布Model S純電動(dòng)汽車2013年一季度交貨超過4750輛，相比2012年交付2650輛有了很大的提升。

“超跑路線”未來空間有限

在探索電動(dòng)汽車發(fā)展方式上，也有企業(yè)試圖模仿特斯拉的路線，都沒能堅(jiān)持到盈利，所以現(xiàn)在業(yè)界的質(zhì)疑是，這種模式是否具有持續(xù)性。

京儀敬業(yè)公司副總工程師趙建和認(rèn)為，未來，特斯拉可能會(huì)發(fā)展到一定的飽和狀態(tài)后，維持下去，但不可能會(huì)像手機(jī)廠商蘋果一樣，出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。因?yàn)殡妱?dòng)汽車的市場(chǎng)發(fā)展歷程比傳統(tǒng)汽車要短，基礎(chǔ)很脆弱，在后期有很多問題還沒有暴露出來，這讓其很容易受偶然事件比如發(fā)生火災(zāi)或者交通事故等的影響，而且這些問題難以控制。因此，這一模式終究是立足于一個(gè)不太穩(wěn)定的根基上，肯定存在變數(shù)，這也是該模式的最大風(fēng)險(xiǎn)。

而且這種對(duì)豪車標(biāo)簽的關(guān)注本來就缺乏持久性，一旦用戶移情別戀、興趣轉(zhuǎn)移，比如轉(zhuǎn)而喜歡游艇后，其未來就很不穩(wěn)定。而且電動(dòng)超跑不能當(dāng)作日常工具去使用，周圍也缺乏應(yīng)用環(huán)境�？傊�，特斯拉的豪華超跑路線不具備主流特質(zhì)，未來發(fā)展空間有限。

帶動(dòng)A股鋰電池板塊