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理由一：資不抵債
賽維債務(wù)壓力巨大，一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%~60%。然而，截至2012年12月31日，賽維總負(fù)債54.18億美元，已超過52.75億美元的總資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率由去年三季度的89%增至102.7%，嚴(yán)重違背市場(chǎng)規(guī)律。
資產(chǎn)負(fù)債率超過100%還依然能“死撐”下去，這神一般的奇跡恐怕只有中國(guó)地方政府能夠創(chuàng)造，但奇跡總有破滅的一天。
理由二：造血功能未恢復(fù)
賽維預(yù)計(jì)2013年第一季度營(yíng)業(yè)收入在8000萬(wàn)美元至1億美元之間，硅片出貨量在260兆瓦至270兆瓦，電池片和組件出貨量在30兆瓦至40兆瓦。試想一下，即便2013年Q1賽維凈利潤(rùn)1億美元又能如何，對(duì)其龐大的債務(wù)來講無異于杯水車薪，更何況其Q1仍將面臨虧損。也就是說今天的賽維已經(jīng)失去了任何的造血功能，“死撐”已經(jīng)毫無意義。
理由三：政府救助已達(dá)上限
曾幾何時(shí)，賽維LDK占據(jù)新余經(jīng)濟(jì)的半壁江山，如果賽維倒了，新余經(jīng)濟(jì)將倒退10年�，F(xiàn)在，賽維其實(shí)已經(jīng)"倒"下了，裁員超過18000人，多晶硅項(xiàng)目全部停產(chǎn)，電池片和組件出貨量不如去年同期的1/5,;其對(duì)新余市經(jīng)濟(jì)的影響也已經(jīng)大幅顯現(xiàn)，2012年上半年，新余市規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)16.07億元，同比下降52.7%，始作俑者就是光伏行業(yè)的下滑，也就是賽維LDK的隕落。如今的賽維已經(jīng)成為扶不起的阿斗，江西省政府和新余市為救助賽維已經(jīng)先后提供了約30億元人民幣左右的財(cái)政支持，這種救助已經(jīng)達(dá)到上限，相信政府在賽維方面發(fā)揮的能量已經(jīng)最大化。
理由四：銀行封殺光伏
除政府外，事實(shí)上賽維的融資渠道幾乎被堵死。銀行把光伏產(chǎn)業(yè)看做瘟神，對(duì)負(fù)債高企的光伏企業(yè)更是談虎色變。賽維除了變賣資產(chǎn)外，我們很難想象其還能獲得大筆資金支持。2013年賽維仍將是入不敷出的一年，資金鏈隨時(shí)都可能斷裂，破產(chǎn)可能性極高。
同時(shí)，根據(jù)賽維2013年Q1出貨量來判斷，媒體之前報(bào)道的賽維逆勢(shì)招工1200人，多個(gè)生產(chǎn)車間奇跡般開工只不過是在作秀，只為提振股民信心，吸引資本眼球。
理由五：救助方式不科學(xué)
2013年10月19 日，賽維與江西恒瑞新能源有限公司(下稱“恒瑞”)簽署了股權(quán)購(gòu)買協(xié)議。據(jù)該協(xié)議，恒瑞同意購(gòu)買賽維發(fā)行在外股本的約19.9%股份，購(gòu)買價(jià)為每股 0.86美元。賽維之前接受的救助方式基本上屬于國(guó)企注資，這種注資只能解燃眉之急，其自身的生產(chǎn)成本和產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率并未得到提升，所以虧損狀態(tài)持續(xù)，等引入的資金被消耗殆盡，賽維便走入了新的死胡同。
目前，似乎除了破產(chǎn)，保留優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)外，賽維根本找不到出路，傳統(tǒng)的救助方式已經(jīng)證明行不通。
理由六：樹倒猢猻散
賽維LDK目前產(chǎn)品出貨量已經(jīng)遠(yuǎn)小于一線上市企業(yè)，已經(jīng)與其巨頭身份不相符，其所發(fā)揮的龍頭效應(yīng)也幾乎消失殆盡，新余市政府已經(jīng)無力也無必要“棄軍保帥”。此外，市場(chǎng)認(rèn)為賽維破產(chǎn)概率極其大，自然對(duì)其產(chǎn)品也就失去信心，畢竟沒有人愿意購(gòu)買毫無售后保障的光伏電池板。賽維本應(yīng)該倒下，卻苦撐到現(xiàn)在，這種苦撐換不來光明。
理由七：行業(yè)持續(xù)不爭(zhēng)氣
在可預(yù)見的未來，光伏行業(yè)將遭遇多晶硅“雙反”、歐洲 “雙反”、各國(guó)光伏政策下調(diào)等不利因素，加之全球光伏產(chǎn)能和產(chǎn)量仍嚴(yán)重失調(diào)，光伏產(chǎn)品漲價(jià)乏力，企業(yè)盈利能力很難有大改善。行業(yè)持續(xù)不爭(zhēng)氣，即便引入了外資，賽維也很難實(shí)現(xiàn)盈利，巨大的債務(wù)如同一個(gè)定時(shí)炸彈，隨時(shí)都可能引爆。
光伏組件合理的售價(jià)應(yīng)在0.7美元/瓦以上，國(guó)際市場(chǎng)均價(jià)在0.675美元/瓦，低于成本價(jià)。這一現(xiàn)狀在2013年很難發(fā)生改觀，即便運(yùn)營(yíng)良好的企業(yè)也僅僅會(huì)在下半年保持盈虧平衡，獲利還是無從談起。
理由八：長(zhǎng)痛不如短痛
賽維其實(shí)已經(jīng)在慢性破產(chǎn)，大量出售其名下資產(chǎn)，包括多座光伏電站和南昌、安徽子公司的核心資產(chǎn)，但這種方式可能并不能持續(xù)多久。沒有利潤(rùn)，一年內(nèi)20億美元的債務(wù)是不可能通過出售資產(chǎn)來解決的，這種“持久戰(zhàn)”最終結(jié)果還是破產(chǎn)，還不如學(xué)習(xí)尚德，大破才能有大立。破產(chǎn)是對(duì)銀行、當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)自身負(fù)責(zé)，也符合市場(chǎng)規(guī)律，所以長(zhǎng)痛不如短痛。
