電氣設(shè)備：國家電網(wǎng)配網(wǎng)自動化中標(biāo)點評

主站招標(biāo)涉及8個省級電網(wǎng)，共招標(biāo)11個包，主站需求量共23個；自動化終端招標(biāo)涉及20個省級電網(wǎng)，共招標(biāo)31個包，終端需求量共35009個。

中標(biāo)情況概覽：配電主站被傳統(tǒng)強勢企業(yè)瓜分，其中國電南瑞（包含下屬子公司北京科東、電研華源、南京控制系統(tǒng)公司）共中標(biāo)7個包14個主站，許繼電氣（下屬珠海許繼）共招標(biāo)3個包7個主站，四方股份（下屬四方繼保工程技術(shù)）中標(biāo)1個包2個主站系統(tǒng)；配電自動化終端被電力自動化企業(yè)瓜分，其中南瑞系公司（南瑞繼保1個包3000臺、國電南瑞南京控制系統(tǒng)2個包3121臺、電研華源1個包693臺）共中標(biāo)4個包6714臺，四方股份共中標(biāo)2個包3414臺，積成電子共中標(biāo)3個包3292臺，金智科技共招標(biāo)1個包3000臺，東方電子共中標(biāo)1個包2783臺，許繼電氣共中標(biāo)5個包2669臺，國電南自中標(biāo)2個包1888臺，長園集團共中標(biāo)5個包1731臺。

招標(biāo)總量低于預(yù)期，象征意義大于業(yè)績影響：按照國家電網(wǎng)公司規(guī)劃，2014年計劃投資1580億元建設(shè)智能配網(wǎng)，預(yù)計配網(wǎng)自動化投資將超過200億元，而根據(jù)我們測算，此次國家電網(wǎng)招標(biāo)量僅為3~4億元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。同時由于首次招標(biāo)國家電網(wǎng)公司采用最低價中標(biāo)的模式，且諸多企業(yè)期望獲得中標(biāo)履歷，相關(guān)設(shè)備價格競爭激烈，產(chǎn)品盈利情況一般。綜合以上因素，我們認(rèn)為項目中標(biāo)對上市公司的業(yè)績影響不大，更多的體現(xiàn)了相關(guān)公司在配網(wǎng)自動化領(lǐng)域的行業(yè)地位。

強者恒強，部分新進入者表現(xiàn)搶眼：從實際中標(biāo)結(jié)果來看，配網(wǎng)自動化優(yōu)勢企業(yè)地位進一步得到體現(xiàn)，部分新進入者也值得關(guān)注。主站由于國家電網(wǎng)公司要求投標(biāo)企業(yè)必須具備國家電網(wǎng)區(qū)域內(nèi)的主站建設(shè)經(jīng)驗，市場份額明顯集中，只有國電南瑞、許繼電氣和四方股份三家中標(biāo)，國電南瑞市場份額更是高達60.87%；配網(wǎng)自動化終端中標(biāo)企業(yè)基本上都是電力自動化企業(yè)，電力儀表企業(yè)都被排除在外，實際中標(biāo)情況來看，國電南瑞、四方股份、積成電子、金智科技、東方電子、許繼電氣等企業(yè)市場份額明顯前茅，特別是金智科技表現(xiàn)搶眼。

投資建議：我們認(rèn)為配網(wǎng)投資將是電網(wǎng)公司未來相當(dāng)長一段時間的工作重點，第一批招標(biāo)的中標(biāo)情況基本上反映了配電自動化領(lǐng)域的行業(yè)競爭格局，建議關(guān)注配網(wǎng)自動化龍頭企業(yè)國電南瑞和許繼電氣，配網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)快速推進的四方股份以及配網(wǎng)自動化彈性標(biāo)的金智科技和積成電子。