4月14日,中國華能集團公司召開2014年管理委員會執(zhí)行委員會第一次會議暨第一季度經濟活動分析會。中國華能董事長曹培璽透露,2014年第一季度,華能盈利能力大幅提高,盈利結構進一步改善,合并利潤、凈利潤、歸屬母公司凈利潤、EVA創(chuàng)歷史同期最好水平。
這無疑是此前大好形勢的延續(xù)2013年,華能集團實現(xiàn)凈利潤127.9億元,創(chuàng)歷史最好水平。
同樣在2013年抵達輝煌巔峰的還有五大發(fā)電集團中的另外四家:國電(103.44億元)、華電(96.74億元)、大唐(74.33億元)與中電投(71.52億元)。這五家企業(yè)2013年共實現(xiàn)凈利潤473.93億元,一舉扭轉了2008年金融危機以來電力行業(yè)不景氣的局面。
然而,不容忽視的是,在業(yè)績輝煌的背后,困擾五大發(fā)電集團多年的高負債率依然存在。盡管較2012年相比有了明顯降低,但五大發(fā)電集團的平均負債率仍然達到了84%,遠遠高于國資委[微博]為央企設定的70%的警戒線,比央企63%的平均負債率高出了21個百分點。
居高難下的負債率為企業(yè)帶來了高額的財務成本。中電聯(lián)提供的數(shù)據(jù)顯示,2013年五大電力集團的財務費用高達1851億元,是利潤總額的2.5倍。
縱觀國際國內電力行業(yè),高負債率的現(xiàn)象并非五大發(fā)電集團所獨有《財富》全球500強中的大部分電力企業(yè)負債率都在70%以上,包括法國電力公司在內的一些國際電力巨頭負債率甚至高于此數(shù)。但是,包括法國電力在內的公司往往有著超過10%甚至更高的凈資產收益率以保證其償債能力,五大發(fā)電公司則相形見絀。
對此,中國能源網(wǎng)CEO韓曉平在接受《企業(yè)觀察報》采訪時表示,高負債率讓五大發(fā)電集團經受不了市場的波動,“煤價大幅攀升不太可能,但火電需求增長在放緩,對企業(yè)帶來的壓力很大。”
中電投總經理陸啟洲則認為,“國外有發(fā)電企業(yè)資產負債率在94%左右也過得很好,負債率高說明整體行業(yè)在高速發(fā)展,危險與否關鍵在于償債能力如何!
改革不到位導致先天不足
近幾年來,重啟新一輪電力體制改革的呼聲一直不斷,甚至不斷有煞有介事的消息透露,最后卻被證實為假消息。
毫無疑問,這說明了業(yè)界對改革的關注與期待。陸啟洲此前表示,電力央企負債高企的根本原因在于電力體制改革沒到位!叭绻娏w制到位,我們有充足穩(wěn)定的現(xiàn)金流,即便資產負債率在85%-90%都是安全的,因為企業(yè)在良性循環(huán)。”
五大電力集團之所以被列入同一陣營,并不是因為其發(fā)電量排名,而緣于其相似的出身。
2002年,原國家電力公司分拆為五大發(fā)電集團、兩大電網(wǎng)與兩大輔業(yè)公司。發(fā)電集團拿到的是發(fā)電的實物資產以及大量員工;貞浧甬敃r的情景,華電集團董事長李慶奎用“四多一大”概括:“老小機組多、不良資產多、職工人數(shù)多、虧損大戶多、企業(yè)虧損面大。”
為了完成環(huán)保任務,五大發(fā)電集團隨即開始了關停小火電機組。截至2009年,關停 3079.63萬千瓦,占全國關停容量的51.27%.關停小火電給發(fā)電企業(yè)既帶來資產損失,又帶來了人員負擔,關停小火電的同時,要建設大型機組。
中國社會科學院工業(yè)經濟研究所研究員張金昌對《企業(yè)觀察報》表示,電力等能源類企業(yè)負債率高是可以理解的,這類企業(yè)項目投資大,回報周期較長。
中國華電集團資本控股有限公司副總經理殷紅軍說,發(fā)電企業(yè)固定資產所占總資產比例大都在70%以上,從折舊期限看,發(fā)電企業(yè)固定資產折舊一般都在20年以上,個別水電項目的折舊期甚至更長!敖M建之初,國家沒有給我們注入資本金,上述投入只能依靠自身積累和銀行借款。”
正是基于對上述事實的認可,當國務院國資委[微博]掌握了一部分國有資本預算后,于2012年出臺政策,稱將在3年內完成向五大發(fā)電集團注資100億元,并于2012年當年向五家企業(yè)分別注資12億元。中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧認為,“其目的在于彌補歷史欠賬,降低五大發(fā)電企業(yè)的負債率!
然而,由于煤價下降,電力行業(yè)步入盈利通道,后續(xù)資金的注入至今沒有下文。
更重要的是,電力體制改革后,以火電為主的五大發(fā)電集團不得不面對自然壟斷的電網(wǎng)企業(yè)與上游煤炭企業(yè)的雙重擠壓。由于市場煤與計劃電的矛盾始終沒有解決,當外部電煤價格不斷上漲而上網(wǎng)電價不能及時調整的情況下,包括五大發(fā)電企業(yè)在內的火電企業(yè)就會出現(xiàn)巨虧。
過度擴張引發(fā)后天失調
在由中央直接管理的53戶央企中,主業(yè)相同的央企一般不超過3家,只有發(fā)電領域有五弟兄。而國資委前主任李榮融彼時對此的態(tài)度是,如果不能成為行業(yè)前三,則國資委給你找婆家。這意味著,在央企發(fā)電企業(yè)為5家的情況下,必然有2家因進入不了行業(yè)前3名而被重組合并。顯然,五大發(fā)電集團誰也不愿意有這樣的結局,而要成為行業(yè)前三唯一的選擇就是擴張自己的規(guī)模!氨恢亟M合并,這就像一把劍,始終懸在五大發(fā)電集團頭上!表n曉平介紹說。
如果說以上因素是導致五大發(fā)電集團規(guī)模擴張的外因,那么企業(yè)自身也具有一種內在的擴張沖動。廠網(wǎng)分開,地方及其他企業(yè)相繼進入發(fā)電行業(yè),各企業(yè)都在搶占發(fā)電領域更多的市場份額。五大發(fā)電集團作為中央企業(yè),則面臨更大市場份額的壓力,從而不可避免地相互競爭,攀比裝機容量的規(guī)模。
由于電力產品的無差異性,發(fā)電企業(yè)之間的競爭只能是在一定的市場需求量下的同質化競爭,而決定同質化競爭勝負的則是企業(yè)的成本水平及資金實力。從資金實力來看,五大發(fā)電集團作