在第二輪中國照明產(chǎn)品消費(fèi)者行為調(diào)查結(jié)果中,照明產(chǎn)品品牌印象度飛利浦高居第一,歐普及雷士則為本土品牌中表現(xiàn)最佳。調(diào)查還顯示LED燈使用度較2013年有大幅提升,從24%上升到40%。在國家政策和行業(yè)技術(shù)的支持下,LED照明迎來快速發(fā)展期。
LED照明朝智能化發(fā)展
附加價(jià)值巨大
智能照明的本質(zhì)是電子化和網(wǎng)絡(luò)化,不僅可以實(shí)現(xiàn)照明系統(tǒng)的智能控制,實(shí)現(xiàn)自動(dòng)調(diào)節(jié)和情景照明的基本功能,同時(shí)也是互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)入口,從而衍生更多高附加值的服務(wù),例如健康管理、地圖定位、商品導(dǎo)購與廣告等。
可以預(yù)見,照明行業(yè)生態(tài)將發(fā)生重大改變。智能照明屬于智能家居的范疇,其發(fā)展需要全產(chǎn)業(yè)鏈的配合,未來將導(dǎo)致行業(yè)生態(tài)發(fā)生較大改變。我們認(rèn)為在專業(yè)化生產(chǎn)基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)整合將是未來智能照明的發(fā)展方向。專業(yè)化生產(chǎn)是燈具制造企業(yè)和控制器廠商的生存基礎(chǔ),系統(tǒng)整合商和平臺運(yùn)營商在行業(yè)中的話語權(quán)更大。同時(shí),照明廠商與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加大合作是大概率事件。
成長空間打開
對于LED行業(yè)成長的持續(xù)性問題,市場的爭議主要來自以下幾點(diǎn):1)替換市場可以支撐行業(yè)多久的快速發(fā)展?2)LED燈具的壽命是否很長?3)快速替換期過后,行業(yè)的增長動(dòng)能來自哪里?
關(guān)于第一個(gè)問題,美國能源部數(shù)據(jù)顯示,2013年美國市場LED照明滲透率仍不足5%,假設(shè)滲透率每年提高一倍,則替換需求可持續(xù)3~4年。而關(guān)于LED照明壽命,我們認(rèn)為在LED照明快速發(fā)展期,長壽命不是廠家最關(guān)注的因素,而是在滿足壽命標(biāo)準(zhǔn)(2~3萬小時(shí))的前提下盡量壓縮成本,而且行業(yè)成熟后廠家也會(huì)不惜一切代價(jià)把產(chǎn)品壽命做到極致。
最后,LED智能照明將提升產(chǎn)品的平均單價(jià)(ASP)和附加值,其發(fā)展空間遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)照明產(chǎn)品,快速替換期過后的長期成長動(dòng)能來源得以解決。
根據(jù)市場調(diào)研,我們了解到,一個(gè)具有智能化控制功能的LED驅(qū)動(dòng)電源成本一般不超過10元,搭配了此類電源的照明燈具出廠價(jià)卻比普通燈具高出了20%~30%,僅此一項(xiàng)智能化配置就可以為普通燈具產(chǎn)品增加至少20%的溢價(jià)(而且這是不考慮附加更復(fù)雜系統(tǒng)和更高端配置的情況下)。
我們參考CSA對2009~2015年LED通用照明市場規(guī)模的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測,同時(shí)保守假設(shè)智能照明產(chǎn)品溢價(jià)為20%,則2014年和2015年智能照明為行業(yè)帶來的新增市場空間分別約達(dá)260億元和360億元。
根據(jù)此項(xiàng)測算,在不考慮高附加值產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,僅2014~2015年兩年智能照明行業(yè)將額外提供至少600億元人民幣的市場空間。如果按照30%的年復(fù)合增長計(jì)算,保守估算到2018年此項(xiàng)數(shù)值將達(dá)到近800億元,5年內(nèi)累計(jì)數(shù)額超過2000億元。
行業(yè)趨勢確立
我們認(rèn)為,智能照明趨勢的確立,將為LED行業(yè)打開更為廣闊的成長空間。建議投資者關(guān)注以下幾條主線:
1)智能照明時(shí)代,解決方案提供商的話語權(quán)最大,飛利浦等優(yōu)勢明顯,與其合作關(guān)系密切的廠商將受益,例如陽光、佛照等;2)本土照明廠商中,品牌影響力較大的企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鉀Q方案提供商的潛力最大,關(guān)注雷士、德豪、陽光、歐普、佛照、三安等;3)智能照明市場專業(yè)性更強(qiáng),需要強(qiáng)大的技術(shù)和服務(wù)團(tuán)隊(duì)支持,工程渠道的價(jià)值將凸顯,關(guān)注雷士、德豪等;4)拓邦股份、和而泰、茂碩電源等控制器公司亦有較大的彈性。我們重點(diǎn)推薦顯著受益于智能照明趨勢的陽光照明、三安光電和德豪潤達(dá)。
LED行業(yè)即將面臨的四大挑戰(zhàn)
然而,人無遠(yuǎn)慮,必有近憂,如果過度沉浸在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的美好光景里,對潛藏在機(jī)會(huì)背后的危機(jī)與挑戰(zhàn)毫無察覺的話,被危機(jī)吞噬將只是時(shí)間問題。
挑戰(zhàn)一:全產(chǎn)業(yè)鏈的過度競爭態(tài)勢
中國LED產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展,產(chǎn)業(yè)也經(jīng)歷了數(shù)輪倒閉和重組的洗牌過程,但是目前看來,仍然存在過度競爭的狀況。
行業(yè)機(jī)構(gòu)采用HHI指數(shù)(Herfindahl-HirschmanIndex)測算中國LED產(chǎn)業(yè)的不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的競爭強(qiáng)度,計(jì)算結(jié)果發(fā)現(xiàn)LED芯片市場的HHI指數(shù)約為0.146,屬于低寡占型市場,漸顯寡頭格局雛形。
而封裝市場,LED照明市場,顯示屏市場的HHI指數(shù)均小于0.1,處于高度競爭的狀態(tài)。過度競爭的產(chǎn)業(yè)環(huán)境造成的結(jié)果就是全行業(yè)的增收不增利。
HHI指數(shù)是用來衡量產(chǎn)業(yè)市場集中度的一個(gè)指標(biāo),它的計(jì)算方法是特定市場上所有企業(yè)的市場份額的平方和。
對較大市場份額的企業(yè)給予較高的權(quán)重,因此更能反映市場競爭結(jié)構(gòu)。而根據(jù)結(jié)構(gòu)一經(jīng)營一表現(xiàn)理論(structure—conduct—performance),簡稱SCP理論,產(chǎn)業(yè)集中度和市場壟斷力是非線性正相關(guān)關(guān)系。
簡言之,HHI指數(shù)越高,則領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的市場壟斷力越強(qiáng),競爭強(qiáng)度就越低。美國司法部(DepartmentofJustice)在判定反壟斷政