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石墨烯板塊10大概念股價(jià)值解析
烯碳新材：精耕介孔碳，儲(chǔ)備石墨烯
類研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：桑永亮
投資要點(diǎn)：
結(jié)論：2013年以來(lái)，烯碳新材通過(guò)資產(chǎn)臵換，主業(yè)由地產(chǎn)開發(fā)轉(zhuǎn)型為烯碳新材料，其中重油助燃劑和介孔活性碳肥屬創(chuàng)新性產(chǎn)品，市場(chǎng)前景樂觀，石墨烯也在研發(fā)中。我們測(cè)算2013-2015的EPS為0.06、0.18、0.32元，增速70%、200%、78%。新產(chǎn)業(yè)板塊PE普遍在30倍以上，我們給予公司目標(biāo)價(jià)5.40元，對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E為30倍，首次覆蓋，增持評(píng)級(jí)。
2013年產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)型。2012年11月2億現(xiàn)金收購(gòu)麗港稀土40%股權(quán)；2013年4月，用上海銀基60%股權(quán)臵換三巖礦業(yè)40%股權(quán)；2013年8月用上海銀基臵業(yè)40%股權(quán)臵換奧宇石墨51%股權(quán)；2013年在連云港設(shè)立碳產(chǎn)業(yè)園、烯碳研究院、烯碳產(chǎn)業(yè)投資公司；2014年1月，更名為烯碳新材。
兩拳頭產(chǎn)品2014年開始發(fā)力。烯碳新材率先實(shí)現(xiàn)介孔活性碳規(guī)�；a(chǎn)，并衍生出重油助燃劑、活性碳肥兩產(chǎn)品。重油添加0.1~0.2%助燃劑，燃燒熱值可提高10~15%，更重要的，可減少60%以上CO、HC氧化物、NOx氧化物等污染物排放。碳肥的農(nóng)田實(shí)驗(yàn)表明，添加0.1%的碳肥，可少施化肥30~50%，且作物增產(chǎn)10%左右。兩產(chǎn)品市場(chǎng)銷售形式樂觀，有望實(shí)現(xiàn)50%以上的復(fù)合增速，將成為烯碳新材未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力。
烯碳新材在石墨烯等產(chǎn)品的研發(fā)方面也處于國(guó)內(nèi)前列。烯碳新材下屬的烯碳新材料研究院主要研究方向包括了超高純石墨、石墨烯納米碳材料等，技術(shù)合作院校包括清華大學(xué)、上海交通大學(xué)、常州大學(xué)、南京理工大學(xué)等。目前烯碳新材在連云港市新浦區(qū)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)設(shè)立國(guó)家級(jí)碳新材料產(chǎn)業(yè)基地，占地共計(jì)20萬(wàn)平米，目前第一期5萬(wàn)平米已建成完工。
風(fēng)險(xiǎn)提示：重油助燃劑、活性碳肥銷量不達(dá)預(yù)期。
方大炭素：行業(yè)低迷至績(jī)下滑，期待產(chǎn)品高端化
研究機(jī)構(gòu)：中山證券有限責(zé)任公司 研究員：余寶山
事項(xiàng)：
公司發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告稱，2013年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.36億元，較上年同期減48.71%；營(yíng)業(yè)收入為33.73億元，較上年同期減14.61%；基本每股收益為0.1451元，較上年同期減51.60%。
主要觀點(diǎn)：
需求低迷及費(fèi)用上升致業(yè)績(jī)不振。行業(yè)不景氣加大了公司經(jīng)營(yíng)壓力，同時(shí)受下游鋼鐵等行業(yè)需求縮減因素，對(duì)全年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)形成制約。報(bào)告期內(nèi)，受下游鋼鐵等行業(yè)低迷影響，公司炭產(chǎn)品營(yíng)收同比出現(xiàn)下滑，報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)炭素制品16.5萬(wàn)噸，營(yíng)收2，296，752，872.47元，較上年同期增長(zhǎng)-7.72%，毛利率25.13%，同比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)鐵精粉102.5萬(wàn)噸，營(yíng)收863，093，937.27元，較上年同期下降16.53%，毛利率56.83%，增加2.82個(gè)百分點(diǎn)。出口業(yè)務(wù)777，462，289.59元，同比增長(zhǎng)-12.05%。綜合毛利率31.53%，下降1.21個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)期間費(fèi)用率21.4%，較去年期間增加3.55個(gè)百分點(diǎn)，三項(xiàng)費(fèi)用率均有所增長(zhǎng)。綜合致使凈利率下滑，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
期待高端新材料業(yè)務(wù)起航。2013年6月份完成非公開發(fā)行，發(fā)行價(jià)格9.89 元/股及1.84億股，募集資金凈額17.96 億元。募投項(xiàng)目為新增3 萬(wàn)噸/年特種石墨及10 萬(wàn)噸/年油系針狀焦，目前成都子公司擁有3000噸等靜壓特種石墨毛利率在50%-60%以上。特種石墨均屬技術(shù)壁壘極高的高端材料，國(guó)內(nèi)進(jìn)口依存度曾長(zhǎng)期在80%以上，且附加值極高，進(jìn)口替代潛力巨大。10 萬(wàn)噸針狀焦可完全滿足自身生產(chǎn)需求，改變依賴進(jìn)口的局面，降本增效作用明顯，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可新增年稅后利潤(rùn)可達(dá)1.6 億元。
拓展碳纖維業(yè)務(wù)。公司去年收購(gòu)了撫順方泰精密碳材料公司100%股權(quán)，其主要業(yè)務(wù)為碳纖維及復(fù)合材料的生產(chǎn)、銷售，投產(chǎn)后主要產(chǎn)品為：1K、3K、6K、12K、24K聚丙烯腈基碳纖維。年產(chǎn)3100噸碳纖維項(xiàng)目建設(shè)分為兩期，分別為一期1500噸/年碳纖維工程及二期1600噸/年碳纖維工程，一期預(yù)計(jì)2013年10月工程將進(jìn)行調(diào)試試車后投產(chǎn)。
盈利預(yù)測(cè)。按最新股本計(jì)，模型預(yù)測(cè)14-16年EPS為0.32、0.43、0.50元。動(dòng)態(tài)PE為22、16、14倍。轉(zhuǎn)型新材料提升估值。維持“持有”評(píng)級(jí)。非開發(fā)發(fā)行股份將在今年6月份解禁，提請(qǐng)注意風(fēng)險(xiǎn)。
