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LED照明企業(yè)并購夢碎重組擱淺十大主因

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-10-10     來源:[標(biāo)簽:出處]     作者:[標(biāo)簽:作者]     瀏覽次數(shù):339
核心提示:
網(wǎng)訊 截至8月22日,2014年內(nèi)上市公司發(fā)生并購案例2719起,其中,已完成1493起,進(jìn)行中1164起,公告并購終止62起。值得注意的是,2014年內(nèi)首次公告并購重組1161起,宣告終止的有21起。對(duì)于并購二字背后的種種玄機(jī),通過上市公司公告的寥寥數(shù)語,或可以尋得蛛絲馬跡。

  并購成功,皆大歡喜。并購這種外延式擴(kuò)張的方式正成為上市公司擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、增強(qiáng)競爭力的常用手段之一。通過并購重組,企業(yè)實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)張,或上下游整合、多元化的發(fā)展,或者進(jìn)軍新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,形成并購效應(yīng)和業(yè)務(wù)協(xié)同,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)價(jià)值和業(yè)務(wù)價(jià)值的進(jìn)一步發(fā)掘。多因于此,上市公司并購重組被演繹得精彩紛呈。

  但遺憾的是,絕大多數(shù)并購無法做到正常運(yùn)作。正如有人所言,看似謹(jǐn)慎的并購都讓人感覺后繼乏力,被收購的公司除了失敗的,有被放棄,有的表現(xiàn)平平。而一些收購行為本身,更似乎只是為了激發(fā)股價(jià),而制造的一點(diǎn)新聞泡沫。

  數(shù)據(jù)顯示,對(duì)于合并、兼并或者兩者兼而有之的項(xiàng)目來說,最終失敗的概率大概會(huì)在40%-80%之間。這就意味著,相比起最初制定的戰(zhàn)略目標(biāo),絕大多數(shù)并購都將會(huì)屬于失敗的項(xiàng)目。

  重組失敗傷者痛

  “在我們看到所有的并購案例,有超過一半是失敗的,這里面包括了業(yè)務(wù)整合所帶來的融合產(chǎn)生的價(jià)值。”騰訊投資并購部副總經(jīng)理李朝暉表示,“并購是高度市場化的行為,所以,大家參與的時(shí)候,要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做好足夠的準(zhǔn)備——很可能是失敗的一個(gè)結(jié)果,這已經(jīng)是被市場所證明了的事情,通過這樣或者那樣的方式買保險(xiǎn),都是不可能的。”

  當(dāng)然,李朝暉所說的這個(gè)數(shù)據(jù)包含了從并購開始直至并購整合順利完成的整個(gè)并購行為。

  此際,一個(gè)個(gè)并購重組事件更似一幕幕利益博弈的“局中局”,場景殘酷而激烈。并購失敗,對(duì)于并購雙方而言,或多或少都有著難言的痛。

  鳳博投資董事長常軍表示,并購失敗對(duì)于購買方的上市公司短期而言,直接帶來股價(jià)的劇烈波動(dòng);長期而言,則對(duì)于公司的整體戰(zhàn)略布局產(chǎn)生一定影響。而對(duì)于賣方而言,影響往往則更為深重,因?yàn)楸徊①彿酵且颥F(xiàn)金流有問題,或者是經(jīng)營上有困難,才會(huì)去尋求被并購。

  業(yè)內(nèi)人士講述了他最近親歷的一個(gè)案例。這是一個(gè)環(huán)保項(xiàng)目,被上市公司看好意圖收購。2014年1月簽訂協(xié)議,約定6月30日前完成并購。一切進(jìn)展順利,3月份,上市公司將標(biāo)的公司法人代表變更,財(cái)務(wù)、行政則由雙方監(jiān)管。上市公司開始對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行盡調(diào)。結(jié)果,“明明是已經(jīng)白紙黑字的一紙協(xié)議,上市公司最后卻說不搞了。”

  “或許上市公司發(fā)現(xiàn)了一些不能容忍的新的問題,或者上市公司內(nèi)部發(fā)生變化,找出標(biāo)的企業(yè)的一些問題作為說辭,都有可能。”常軍分析。

  以上述案例企業(yè)而言,并購失敗最大傷害者則是被并購方,甚至是致命的。此間,標(biāo)的企業(yè)在經(jīng)營過程中需要追加資金,但財(cái)務(wù)監(jiān)管、法人代表更迭,直接影響到企業(yè)正常經(jīng)營。此外,舊傷未愈又添新傷。上市公司對(duì)標(biāo)的企業(yè)還進(jìn)行了2000萬元委托貸款,以標(biāo)的企業(yè)大股東部分股權(quán)質(zhì)押。“現(xiàn)在雙方?jīng)]有如期完成并購,對(duì)于這筆債務(wù)的償還雙方存在分歧,可能陷入糾紛之中。”常軍表示,“這個(gè)企業(yè)所在行業(yè)前景非常好,但是其客戶付款條件差,導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題。過去半年并購失敗,沒有找到出路,企業(yè)問題集聚的更大。直到現(xiàn)在,仍在急于找到并購方。”

  而今,伴隨上市公司的并購重組數(shù)量暴漲,重組“擱淺”直接失敗的情況明顯增多。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至8月22日,2014年內(nèi)上市公司發(fā)生并購案例2719起,其中,已完成1493起,進(jìn)行中1164起,公告并購終止62起。值得注意的是,2014年內(nèi)首次公告并購重組1161起,宣告終止的有21起。

  不過,終止并購的理由向來模糊不清。有人就坦言,對(duì)于并購二字背后的種種玄機(jī),能夠參透的人寥寥無幾。前車之鑒,后事之師,我們?cè)噲D通過上市公司公告的寥寥數(shù)語,或可以尋得蛛絲馬跡。

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