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賽維LDK破產(chǎn)風(fēng)險凸顯 “砸鍋賣鐵”圖謀自救

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-10-22     來源:[標(biāo)簽:出處]     作者:[標(biāo)簽:作者]     瀏覽次數(shù):125
核心提示:
       去年一整年“話題”不斷的江西賽維LDK太陽能,今年以來因另一個光伏行業(yè)巨頭無錫尚德破產(chǎn)重組事件的曝光而暫失關(guān)注。不過,近幾天由于一紙糟糕的財報面世而使其重又進(jìn)入公眾視野。

      根據(jù)賽維LDK2012第四季度財報披露的數(shù)據(jù),公司到2012年底資產(chǎn)負(fù)債率已突破100%,處于資不抵債的境地。

      去年以來,賽維LDK通過頻繁出售資產(chǎn)及低價甩貨來回籠資金還債,但“砸鍋賣鐵”式的救贖之路能持續(xù)多久仍備受外界質(zhì)疑。

      業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,如果賽維LDK經(jīng)營持續(xù)得不到改觀,那么極有可能步尚德后塵進(jìn)入破產(chǎn)程序。特別是其背負(fù)的逾20億美元的短期債務(wù),隨時有可能成為壓死駱駝的“最后一根稻草”。

      破產(chǎn)風(fēng)險如影隨形

      根據(jù)賽維LDK披露的去年2012年第四季財報,公司去年第四季度凈銷售額為1.359億元,同比大幅下降67%。第四季度公司凈虧損額已達(dá)5.17億美元,這已是賽維連續(xù)第七個季度業(yè)績虧損。而且成為各家已披露去年業(yè)績的光伏公司中業(yè)績最糟糕的巨頭。

      比虧損更為緊迫的問題,是不斷擴(kuò)大的債務(wù)壓力。財報顯示,截至2012年12月31日,公司總負(fù)債54.18億美元,已超過52.75億美元的總資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債率由去年三季度的89%陡然增至102.7%,處于事實(shí)上的資不抵債境地。分析普遍認(rèn)為,賽維LDK隨時可能面臨破產(chǎn)風(fēng)險。

      過去一年,不斷高筑的債臺曾讓賽維疲于應(yīng)對。一方面,依靠政府的頻繁“輸血”來解燃眉之急。先是新余市政府向賽維等當(dāng)?shù)毓夥髽I(yè)提供2億元人民幣財政扶持;緊接著去年5月2日,江西省有關(guān)部門與賽維達(dá)成協(xié)議,前者將提供20億元人民幣以支持后者渡過難關(guān);去年7月,新余市政府又利用一筆“賽維LDK穩(wěn)定發(fā)展基金”為賽維墊付了5億元。

      雪球網(wǎng)i美股分析師倪瑋表示,賽維憑借銀行(行情專區(qū))及地方政府的擔(dān)保獲得了一定的融資能力,為其減輕債務(wù)壓力提供了支撐,去年前三季度公司總計償還各種借款208億元。

      但是,賽維一直居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率還是讓不少小型銀行從賽維融資團(tuán)中撤出。如今,賽維資產(chǎn)負(fù)債率突破100%,且國內(nèi)眾多大型銀行紛紛開始收緊對光伏放貸的口子,地方債務(wù)風(fēng)險加大,這一系列背景下,政府和銀行對于賽維的支撐力可能日漸式微!霸义佡u鐵”圖謀自救

      眼下,留給賽維的可選之路可能只有自救圖存。去年以來,賽維甚至不惜通過出售資產(chǎn)及大規(guī)模低價甩貨來籌措資金。

      去年10月份,賽維就將其三個太陽能屋頂電站作價1.4億元轉(zhuǎn)讓給新大新材(行情股吧買賣點(diǎn))(300080),以沖抵相應(yīng)金額的應(yīng)收賬款。此外,據(jù)中國證券報記者當(dāng)時了解,賽維還將在公司總部新余市開發(fā)的價值數(shù)千萬元的多處樓盤作價轉(zhuǎn)讓給當(dāng)?shù)囟鄠供貨商。最新的情況是,公司近日將子公司合肥賽維作價1.2億人民幣出售給合肥市政府旗下企業(yè),并為這筆交易計提8000-9000萬美元的凈虧損。據(jù)公開資料,這個投資25億元、產(chǎn)能1600MW的項目,曾奪得全球規(guī)模最大單體光伏項目桂冠,更被視為賽維巔峰時期的扛鼎之作。

      為回籠資金,賽維還在國內(nèi)外市場大規(guī)模低價甩賣公司產(chǎn)品,這一點(diǎn)從公司財報中便可看出端倪。去年一整年,盡管硅片及電池組件銷售量各季度都在上漲,但毛利率卻一路下滑,2012年第三季度為-11.2%,到第四季度就陡然下降到-60.5%。這一毛利率相對于目前全行業(yè)1%—5%的平均水平差距巨大!百u得越多虧得越狠,這只能說明賽維以遠(yuǎn)低于成本的價格瘋狂甩貨!币晃粯I(yè)內(nèi)人士如此評價。

      根據(jù)賽維第四季度財報,截至2012年12月31日,公司賬上有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物9828萬美元,有擔(dān)保的銀行存款1.67億美元,待出售的資產(chǎn)總額6.46億美元。顯然,這些數(shù)字相對于其幾百億元的債務(wù)來說無異于“杯水車薪”。

      倪瑋認(rèn)為,向各種債權(quán)人爭取貸款不斷延期償還,可能是賽維LDK當(dāng)前唯一能做的事情,而寄望于行業(yè)市場需求回暖來解救賽維顯然并不現(xiàn)實(shí)。

      壓死駱駝的“最后一根稻草”

      上述業(yè)內(nèi)人士指出,靠“砸鍋賣鐵”、“拆東墻補(bǔ)西墻”或許能解賽維一時燃眉之急,但長遠(yuǎn)來看,隨時可能潛存著巨大風(fēng)險。眼下,賽維逾20億美元的短期債務(wù)就是一道“大坎”。

      一系列負(fù)債中,最值得關(guān)注的是總額逾20億美元的短期債務(wù),占其全部負(fù)債的近一半。根據(jù)財報數(shù)據(jù),短期貸款、一年以內(nèi)到期的長期貸款、短期票據(jù)合計共計20.91億美元,此外還有貿(mào)易應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)約7億美元,應(yīng)計費(fèi)用和其他應(yīng)付款7.1億美元。有了尚德此前因超5億美元的可轉(zhuǎn)債到期無力償還導(dǎo)致的公司進(jìn)入破產(chǎn)重組程序,業(yè)內(nèi)普遍分析認(rèn)為,短期債務(wù)也可能成為壓死賽維這頭駱駝的“最后一根稻草”。

      海通證券(行情股吧買賣點(diǎn))(600837)分析師姜超指出,目前賽維LDK對外公開發(fā)行的債券有兩支,規(guī)模分別為5億元人民幣的中國銀行(行情股吧買賣點(diǎn))(601988)間市場債券(11賽維MTN1,票面利率6.8%)和規(guī)模為12億美元的新加坡交易所債券(4RFB,票面利率10%),后者即將于2014年2月28日到期。不到一年時間償還如此大規(guī)模的可轉(zhuǎn)債,難度非常大。

      4月16日,賽維LDK曾宣布,公司于4月15日到期的總額為2379.3萬美元的高級可轉(zhuǎn)債無法支付,但公司及時就其中的1665.3萬美元與主要債權(quán)人達(dá)成延期支付協(xié)議,可謂有驚無險。

      對此,倪瑋認(rèn)為,游說貸款行在貸款到期后進(jìn)行續(xù)貸,以維持其現(xiàn)金流和未有違約的信用記錄,這一點(diǎn)賽維相對于尚德做的要好,但并非長遠(yuǎn)之計。 

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