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今年以來，受下游重點項目建設(shè)低于預(yù)期、原材料成本上漲和產(chǎn)能釋放導(dǎo)致競爭加劇的影響，電氣設(shè)備板塊陷入近三年來發(fā)展的低點，板塊跌幅超過30%。券商分析師認(rèn)為，隨著“十二五”電網(wǎng)建設(shè)投資逐步啟動，行業(yè)將正式進入“全面建設(shè)”階段，行業(yè)景氣度回升是確定的，投資拉動使得行業(yè)重具進攻性，業(yè)績復(fù)蘇重塑增長預(yù)期。
行業(yè)拐點將至
2012年電氣設(shè)備板塊或迎來行業(yè)復(fù)蘇。國泰君安認(rèn)為，包括脫硝改造、智能變電站、特高壓、水電等重點項目將在2012年陸續(xù)開工，下游投資將逐步啟動；招標(biāo)價格企穩(wěn)，原材料下跌使得2012年二季度以后的盈利能力將顯著回升，判斷2012年行業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇。相比2011年對“確定”和“穩(wěn)定”的追求，隨著行業(yè)景氣復(fù)蘇，成長性將得到重視，細(xì)分子行業(yè)投資或重新具備進攻特征，訂單成為選擇標(biāo)的核心指標(biāo)。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，2012年電力設(shè)備行業(yè)仍將呈現(xiàn)分化走勢，需要把握結(jié)構(gòu)性投資機會。2011年，國家電網(wǎng)計劃完成固定資產(chǎn)投資3220億元，其中電網(wǎng)投資2925億元，比2010年完成的2644億元電網(wǎng)投資增加281億元。在這2925億元電網(wǎng)投資中，主要將投向特高壓線路建設(shè)、智能電網(wǎng)建設(shè)以及農(nóng)網(wǎng)改造。在農(nóng)網(wǎng)改造方面，國家電網(wǎng)2011年將接受中央120億元財政撥款，同時配套480億元資金，全年共計向農(nóng)網(wǎng)改造投入600億元。
廣發(fā)證券認(rèn)為，2011年特高壓項目穩(wěn)步推進，獲得一交兩直共三條線路的核準(zhǔn)。特高壓交流線路雖然進展較緩，但在國網(wǎng)的強勢推動下，預(yù)計明年將有2~3條線路可能獲批。智能電網(wǎng)的前兩批試點順利完成，2012年配電自動化、智能變電站和用電信息采集等項目建設(shè)將加快步伐。不過廣發(fā)證券同時認(rèn)為，并不是所有企業(yè)都能同等分享特高壓和智能電網(wǎng)建設(shè)加快，國網(wǎng)體系裝備企業(yè)有望較多受益。
關(guān)注細(xì)分行業(yè)
國泰君安看好五個細(xì)分主題。一是脫硝規(guī)劃出臺，氮氧化物排放執(zhí)行嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，在此主題下，看好龍源技術(shù)；二是智能電網(wǎng)加速發(fā)展，看好國電南瑞、理工監(jiān)測和新聯(lián)電子；三是特高壓存在提速空間，看好平高電氣；四是其他主題，比如參與歐洲“人造太陽”的榮信股份和產(chǎn)品最齊全的綜合性龍頭中國西電。
華創(chuàng)證券則看好四大主題。一是特高壓交流明年有望集中爆發(fā)，特高壓建設(shè)龍頭企業(yè)受益最大。二是配網(wǎng)將成為電力投資的重點，農(nóng)網(wǎng)改造是亮點，新一輪的農(nóng)網(wǎng)改造將取消“代管體制”，把地方供電企業(yè)產(chǎn)權(quán)劃轉(zhuǎn)給國家電網(wǎng)公司，有利于節(jié)能環(huán)保型產(chǎn)品的推廣，從而刺激非晶合金變壓器市場的發(fā)展。三是受智能化推動，二次設(shè)備業(yè)績好于一次設(shè)備，變電站自動化和繼電保護將持續(xù)穩(wěn)定增長。四是電力電子上游技術(shù)突破、中游進口替代、下游領(lǐng)域拓展。
廣發(fā)證券則同樣認(rèn)為電氣設(shè)備投資機會分化。一是高壓輸變電一次設(shè)備利潤率有望見底回升，但升幅不大。二是配電環(huán)節(jié)看好高端斷路器進口替代，國產(chǎn)品牌市場份額提升所帶來的成長空間將遠(yuǎn)高于產(chǎn)品絕對需求的增長，未來發(fā)展相當(dāng)可觀。三是持續(xù)關(guān)注節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，推廣用電側(cè)變頻器的市場應(yīng)用是當(dāng)前潮流，持續(xù)看好中低壓及高壓大容量變頻器的發(fā)展前景。網(wǎng)內(nèi)非晶變壓器即將進入大規(guī)模推廣階段。另外，脫硝政策公布明年進入實施期促使市場放量，龍頭企業(yè)業(yè)績增長可期。四是光伏行業(yè)在整合中等待機會，核電板塊有望估值修復(fù)。
行業(yè)拐點將至
2012年電氣設(shè)備板塊或迎來行業(yè)復(fù)蘇。國泰君安認(rèn)為，包括脫硝改造、智能變電站、特高壓、水電等重點項目將在2012年陸續(xù)開工，下游投資將逐步啟動；招標(biāo)價格企穩(wěn)，原材料下跌使得2012年二季度以后的盈利能力將顯著回升，判斷2012年行業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇。相比2011年對“確定”和“穩(wěn)定”的追求，隨著行業(yè)景氣復(fù)蘇，成長性將得到重視，細(xì)分子行業(yè)投資或重新具備進攻特征，訂單成為選擇標(biāo)的核心指標(biāo)。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，2012年電力設(shè)備行業(yè)仍將呈現(xiàn)分化走勢，需要把握結(jié)構(gòu)性投資機會。2011年，國家電網(wǎng)計劃完成固定資產(chǎn)投資3220億元，其中電網(wǎng)投資2925億元，比2010年完成的2644億元電網(wǎng)投資增加281億元。在這2925億元電網(wǎng)投資中，主要將投向特高壓線路建設(shè)、智能電網(wǎng)建設(shè)以及農(nóng)網(wǎng)改造。在農(nóng)網(wǎng)改造方面，國家電網(wǎng)2011年將接受中央120億元財政撥款，同時配套480億元資金，全年共計向農(nóng)網(wǎng)改造投入600億元。
廣發(fā)證券認(rèn)為，2011年特高壓項目穩(wěn)步推進，獲得一交兩直共三條線路的核準(zhǔn)。特高壓交流線路雖然進展較緩，但在國網(wǎng)的強勢推動下，預(yù)計明年將有2~3條線路可能獲批。智能電網(wǎng)的前兩批試點順利完成，2012年配電自動化、智能變電站和用電信息采集等項目建設(shè)將加快步伐。不過廣發(fā)證券同時認(rèn)為，并不是所有企業(yè)都能同等分享特高壓和智能電網(wǎng)建設(shè)加快，國網(wǎng)體系裝備企業(yè)有望較多受益。
關(guān)注細(xì)分行業(yè)
國泰君安看好五個細(xì)分主題。一是脫硝規(guī)劃出臺，氮氧化物排放執(zhí)行嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，在此主題下，看好龍源技術(shù)；二是智能電網(wǎng)加速發(fā)展，看好國電南瑞、理工監(jiān)測和新聯(lián)電子；三是特高壓存在提速空間，看好平高電氣；四是其他主題，比如參與歐洲“人造太陽”的榮信股份和產(chǎn)品最齊全的綜合性龍頭中國西電。
華創(chuàng)證券則看好四大主題。一是特高壓交流明年有望集中爆發(fā)，特高壓建設(shè)龍頭企業(yè)受益最大。二是配網(wǎng)將成為電力投資的重點，農(nóng)網(wǎng)改造是亮點，新一輪的農(nóng)網(wǎng)改造將取消“代管體制”，把地方供電企業(yè)產(chǎn)權(quán)劃轉(zhuǎn)給國家電網(wǎng)公司，有利于節(jié)能環(huán)保型產(chǎn)品的推廣，從而刺激非晶合金變壓器市場的發(fā)展。三是受智能化推動，二次設(shè)備業(yè)績好于一次設(shè)備，變電站自動化和繼電保護將持續(xù)穩(wěn)定增長。四是電力電子上游技術(shù)突破、中游進口替代、下游領(lǐng)域拓展。
廣發(fā)證券則同樣認(rèn)為電氣設(shè)備投資機會分化。一是高壓輸變電一次設(shè)備利潤率有望見底回升，但升幅不大。二是配電環(huán)節(jié)看好高端斷路器進口替代，國產(chǎn)品牌市場份額提升所帶來的成長空間將遠(yuǎn)高于產(chǎn)品絕對需求的增長，未來發(fā)展相當(dāng)可觀。三是持續(xù)關(guān)注節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，推廣用電側(cè)變頻器的市場應(yīng)用是當(dāng)前潮流，持續(xù)看好中低壓及高壓大容量變頻器的發(fā)展前景。網(wǎng)內(nèi)非晶變壓器即將進入大規(guī)模推廣階段。另外，脫硝政策公布明年進入實施期促使市場放量，龍頭企業(yè)業(yè)績增長可期。四是光伏行業(yè)在整合中等待機會，核電板塊有望估值修復(fù)。
