從宏觀政策看鋼鐵行業(yè)前景

　　4月份，CPI增速1.8%，PPI為-2%。這是18個(gè)月來(lái)的最慢增速。從政策的預(yù)期和我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的任務(wù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)收縮的大趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變。自2009年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)已處在一個(gè)大的震蕩下行周期，伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，重化工業(yè)進(jìn)入收縮期，鋼鐵行業(yè)不可逆勢(shì)而動(dòng)。

這個(gè)周期的形成與發(fā)展，決定性因素是貨幣政策。金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要依靠貨幣擴(kuò)張，而近5年我國(guó)貨幣政策呈波動(dòng)收緊態(tài)勢(shì)。2008年央行連續(xù)5次降息，2009年極度寬松了一年以后，2010年~2011年又5次升息。2012年2次降息和2次降準(zhǔn)后，2013年貨幣政策進(jìn)入穩(wěn)定期，國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)的增長(zhǎng)也進(jìn)入收縮階段，2014年各過(guò)剩行業(yè)資金形勢(shì)開始變差，就在第一季度，鋼鐵投資增速明顯放緩。

2013年有一個(gè)非常重要的政策出臺(tái)，就是7月20日央行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。2013年全年存準(zhǔn)率和利率都沒(méi)有調(diào)整，但實(shí)際上外松內(nèi)緊，除了嚴(yán)格住房信貸政策，銀行間市場(chǎng)也出現(xiàn)緊張。以2013年年中和年底兩次資金緊張為標(biāo)志，擠泡沫在金融和房地產(chǎn)領(lǐng)域同時(shí)開展。直到2014年4月25日央行下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作社存款準(zhǔn)備金，微弱的松綁還是定向的。對(duì)鋼鐵企業(yè)來(lái)說(shuō)，2013年至今，貨幣政策仍無(wú)利好。

也是在這種外松內(nèi)緊的形勢(shì)下，鋼貿(mào)領(lǐng)域開始出現(xiàn)信貸違約，經(jīng)過(guò)2013年一整年的發(fā)酵，2014年第一季度鋼貿(mào)信用危機(jī)集中爆發(fā)，鋼貿(mào)領(lǐng)域融資閘門幾乎全部被關(guān)閉，鋼鐵市場(chǎng)中間環(huán)節(jié)蓄水池功能日漸“干涸”，直接導(dǎo)致了鋼廠庫(kù)存上升，加劇了鋼廠資金緊張局面。此外，由于2013年各行業(yè)投資萎縮，而鋼鐵產(chǎn)能仍未“剎車”，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)盈利能力進(jìn)一步削弱，銀行的“錢袋子”也越攥越緊，今年初各大鋼廠反映獲取信貸情況均不樂(lè)觀，個(gè)別鋼鐵企業(yè)被抽貸后甚至發(fā)生了資金鏈斷裂。這在過(guò)去幾年幾乎沒(méi)有發(fā)生過(guò)。

2014年第一季度宏觀政策中對(duì)鋼鐵行業(yè)影響最大的是房地產(chǎn)調(diào)控政策見(jiàn)到了實(shí)效。與之前的歷次調(diào)控不同，2013年初的“國(guó)五條”開始全面執(zhí)行限購(gòu)限貸政策。此后房地產(chǎn)投資在信貸遲遲不放松的環(huán)境下，增速開始下滑。到2014年第一季度，各商業(yè)銀行全面收縮了個(gè)人信用、抵押貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸款，部分房地產(chǎn)公司資金鏈斷裂，如近日媒體爆出的青島、深圳等地房地產(chǎn)商的“破產(chǎn)危機(jī)”。與2010年同期相比，2014年第一季度房地產(chǎn)投資增速下降了約20個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)作為擠泡沫的重要領(lǐng)域，價(jià)格調(diào)整才剛剛開始，其投資增速短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模反彈，因此鋼鐵需求短期內(nèi)不會(huì)提振。

2013年~2014年第一季度，宏觀政策的另一個(gè)重要特點(diǎn)是環(huán)保政策持續(xù)升級(jí)。從2013年1月9日四部委的《工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)方案(2012~2020年)》開始，2013年我國(guó)出臺(tái)的全國(guó)性節(jié)能環(huán)保政策不下10項(xiàng)，2014年的環(huán)保治理力度繼續(xù)加大，尤以華北產(chǎn)能削減力度和污染治理力度最大，第一季度產(chǎn)量下降了4.12%。加上新《環(huán)保法》的出臺(tái)，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不僅僅作用于企業(yè)的生產(chǎn)成本，更是打開了產(chǎn)能退出的通道。

在這樣的政策環(huán)境下，從鋼鐵行業(yè)自身來(lái)講，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾遲遲未緩解，對(duì)行業(yè)非常不利。當(dāng)前國(guó)際環(huán)境日益復(fù)雜，我國(guó)又處在改革的關(guān)鍵時(shí)期，在沒(méi)有得到階段性成果之前，宏觀政策很難大力刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)�；仡�2009年至今，2012年的寬松政策是企業(yè)收縮過(guò)冬的最后機(jī)會(huì)，但是很多鋼廠并未果斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，全行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)一直在持續(xù)，鋼材價(jià)格持續(xù)走低。如今，部分企業(yè)的授信雖然有可能維持，但是如果盈利繼續(xù)惡化，銀行很難再給予堅(jiān)定支持。因此，鋼鐵企業(yè)重組和產(chǎn)能削減已勢(shì)在必行。鋼鐵企業(yè)與其在困難的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)中被動(dòng)應(yīng)付，不如主動(dòng)調(diào)整，尋求突破。