佰利聯(lián)3季度出貨量增長(zhǎng)超預(yù)期 脫硝再度得到關(guān)注

　　2013年1-3季度，佰利聯(lián)營(yíng)業(yè)收入12.7億元，同比下降13,7%,扣除非經(jīng)常性損益后利潤(rùn)下滑99.2%;3季度單季度營(yíng)業(yè)收入4.98億元，同比增長(zhǎng)38%,扣非后凈利潤(rùn)下滑81.7%;預(yù)告：全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間0至5,534.29萬元，下降70%以上；

　　單季度銷量超預(yù)期增長(zhǎng)50%左右，但是提價(jià)仍略顯艱難單季度看，3季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)38%,考慮到鈦白粉均價(jià)比去年同期低15%左右，因此實(shí)際出貨量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)在50%左右，營(yíng)業(yè)收入同比增速在連續(xù)5個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)后轉(zhuǎn)正；從收入看，我們估計(jì)最低點(diǎn)已經(jīng)過去，但是盡管出貨量大幅好轉(zhuǎn)，此前2011年第一季度，2012年第一季度出貨量好轉(zhuǎn)時(shí)均價(jià)格大幅上漲，而目前卻價(jià)格艱難上行，我們判斷是同行業(yè)供給壓力增加所致，攀枝花地區(qū)鈦白粉開工率不高對(duì)行業(yè)仍有一定的壓力。

　　業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要是國(guó)內(nèi)價(jià)格尚未啟動(dòng)，毛利率同比下滑15.9%；

　　鈦白粉價(jià)格自2011年5月份見頂回落以來，持續(xù)了約兩年半的單邊下滑，價(jià)格從23300元/噸，跌到目前的約16500元/噸，跌幅高達(dá)30%；

　　庫存水平來看，仍然有3.5億元，扣除部分原材料后，我們判斷庫存大約有一個(gè)月，處于正常水平，對(duì)于價(jià)格壓力不大；

　　京城霧霾再起，脫硝再度得到關(guān)注冬天來臨，北京、沈陽等地霧霾再起，二氧化鈦?zhàn)鳛殡姀S必須脫硝催化劑，再度得到市場(chǎng)關(guān)注；公司目前的脫硝產(chǎn)品已經(jīng)開始少量對(duì)外銷售；

　　價(jià)格中期判斷我們認(rèn)為目前鈦白粉價(jià)格見底，逐漸回升，但是回升力度主要取決于國(guó)內(nèi)地產(chǎn)開工等；預(yù)計(jì)2014年-2015年將是真正大年：1、海外產(chǎn)能不足，繼續(xù)提價(jià)，出口逐漸增加；國(guó)內(nèi)開工率會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定，小企業(yè)難以提升負(fù)荷，大企業(yè)滿產(chǎn)；2、下游企業(yè)補(bǔ)庫存開始；屆時(shí)會(huì)有顯著的提價(jià)機(jī)會(huì)。