東方精工：向成套化自動化生產(chǎn)線邁進

2012年業(yè)績回顧。根據(jù)業(yè)績快報公司2012年收入3.31億元，同比下降8.3%，歸屬上市公司股東凈利潤6548萬元，同比下降14.2%。業(yè)績下滑主要是因為國內(nèi)下游客戶部分因資金面較緊，部分因新工廠未能如期完成，造成延后發(fā)貨，預(yù)計約8臺左右，國外收入出現(xiàn)下滑，主要是印度市場受盧比貶值影響較大，不過北美市場實現(xiàn)平穩(wěn)增長。從銷量看，2011年公司拓來寶和亞太之星共銷售131臺，預(yù)計2012年銷售在120臺左右。

產(chǎn)品線不斷豐富，展現(xiàn)技術(shù)研發(fā)實力。2012年12月公司推出“柔版印刷雙伺服八色印刷模切設(shè)備TOPRAPD-S”，在發(fā)布會上即接到包括樣機（兩臺分別為浙江一鳴包裝和吉林宏源包裝訂購）在內(nèi)的1500萬訂單，目前后續(xù)接單情況良好。2011年推出上印式粘箱機，目前已經(jīng)完成下印式和獨立粘箱機全系列產(chǎn)品。隨著產(chǎn)品線的豐富，公司繼續(xù)向成套自動化設(shè)備邁進:預(yù)送紙+拓來寶系列+自動清廢堆疊機+上印式粘箱機組合成上印式印刷生產(chǎn)線；預(yù)送紙+亞太之星系列+自動清廢堆疊機+下印式粘箱機組合成下印式印刷生產(chǎn)線。

從紙板到紙箱全自動生產(chǎn)線戰(zhàn)略未變，預(yù)計今年或有突破進展。雖然去年終止收購東莞祥藝，公司向上游瓦楞紙板生產(chǎn)線拓展進度有延緩，但公司實現(xiàn)從制造瓦楞紙板到紙箱產(chǎn)品整套全自動生產(chǎn)線的戰(zhàn)略目標(biāo)并沒有改變，目前公司仍在積極與國際合作伙伴洽談，尋找瓦楞紙板生產(chǎn)線、自動清廢堆疊機等項目的合作機會，我們預(yù)計如果進展順利，今年或?qū)⒂型黄七M展。

銷售售后網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)完善。2012年公司成立了兩個客服中心:華東（昆山，3月）和華北（青島，7月），西南成都也基本完成，國內(nèi)銷售售后網(wǎng)絡(luò)趨于完善。香港子公司也已注冊成立，主要覆蓋印度、東南亞市場，憑借香港成熟的金融服務(wù)，如可為盧比升值的印度客戶提升融資服務(wù)等，從而進一步打開市場。

股權(quán)激勵安排利于長期發(fā)展。根據(jù)股權(quán)激勵計劃方案，以2012年凈利潤為計算基準，2013-2015年凈利潤增長分別不低于10%、30%和70%，對應(yīng)的解鎖比例分別為15%、35%和50%。逐年增加的增長條件和解鎖比例安排，有助于實現(xiàn)長期激勵效果。假定按公告5月底授予，以當(dāng)前股價8.91元計算，2013年首期限制性股票467萬股，費用總成本為2022萬元，以15%的所得稅計算對2013-2015年EPS影響分別為-0.028、-0.039和-0.023元。詳見《東方精工（002611）-限制性股票激勵計劃點評》。