芯片行業(yè)短期供需已經(jīng)得到改善,照明市場開始洗牌,決定因素為規(guī)模、品牌和渠道。此外,背光市場總體喜憂參半,需關(guān)注產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和智能終端放量的機會。業(yè)內(nèi)表示,LED行業(yè)已進入整合期,把握結(jié)構(gòu)性機會以及精選個股尤為重要。
LED光源走向大宗商品化
規(guī)模大廠推動行業(yè)洗牌的手段之一:促進產(chǎn)品標準化。近期飛利浦等國際大廠大力推廣Zhaga聯(lián)盟的舉措體現(xiàn)了這一趨勢。Zhaga旨在實現(xiàn)光源接口的標準化,加強燈具對不同廠商光源產(chǎn)品的兼容性。大多數(shù)LED光源中小企業(yè)對此持排斥態(tài)度,主要原因包括:1)產(chǎn)品標準化要求廠家有較大的規(guī)模,2)產(chǎn)品差異化減小的情況下品牌和渠道更為重要。在此趨勢下,中小企業(yè)只能從事代工、產(chǎn)品組裝等低附加值環(huán)節(jié)。
在傳統(tǒng)照明領(lǐng)域,前4大光源廠商占份額近50%,而前10大燈具廠商份額只占1/3左右。目前LED行業(yè)極為分散,預(yù)計未來光源行業(yè)將邁向大宗商品化且行業(yè)集中度大幅提升,而燈具行業(yè)仍保持多樣化的市場格局。陽光、雷士及鴻利等規(guī)模品牌光源大廠將大幅受益。
規(guī)模大廠推動行業(yè)洗牌的手段之二:實現(xiàn)成本優(yōu)勢后主動降價,從而擠壓中小廠商利潤空間。由于行業(yè)大幅擴產(chǎn),且目前LED照明對價格仍然較為敏感,因此成本控制已成為行業(yè)的主題。以價格策略最為激進的長方照明(300301)為例,公司在大幅擴產(chǎn)的同時,通過垂直一體化、提高芯片利用率、開發(fā)新型驅(qū)動技術(shù)等方式,實現(xiàn)了明顯的成本優(yōu)勢,產(chǎn)品售價較市場平均水平低25-40%。
隨著價格競爭激烈化,中短期內(nèi)LED照明行業(yè)整體毛利率下滑為大勢所趨;仡櫉晒鉄魵v史,行業(yè)曾于02-07年間積極擴產(chǎn),導致整體毛利率出現(xiàn)明顯下滑。直至07年后,熒光燈行業(yè)基本成熟,毛利率回歸并穩(wěn)定在25-30%的水平。業(yè)內(nèi)預(yù)計LED光源行業(yè)將復制熒光燈的歷程,行業(yè)毛利率先降后升,品牌規(guī)模大廠的最終合理毛利率位于25-30%。同時,中小廠商的生存空間遭到擠壓,具有成本優(yōu)勢的規(guī)模廠商將不斷提高其市場份額。
短期對價格敏感,長期重品牌
短期來看,LED照明處于滲透初期,價格仍為推廣的最大制約因素,所以必須通過降價來實現(xiàn)滲透率的提升。業(yè)者普遍認為不必把燈具壽命等性能做到極致,而是在達到標準的前提下,盡量降低成本即可,因為在技術(shù)日新月異的階段,一般消費者暫時不需要10年不換的燈具。
長期來看,LED照明消費屬性決定照明品牌重要性。壽命大幅優(yōu)于傳統(tǒng)產(chǎn)品是LED燈具標榜的最大優(yōu)點之一。隨著技術(shù)不斷進步,LED燈具壽命仍有較大的提升空間,理論值可達8萬小時左右。在此趨勢下,LED照明將逐步體現(xiàn)出長周期產(chǎn)品的消費屬性。技術(shù)越成熟,這一特征將越為顯著。而長周期產(chǎn)品消費對品牌、質(zhì)量等均有較高的要求。
目前處于行業(yè)技術(shù)快速進步階段,LED照明的長周期產(chǎn)品屬性不明顯,因此低價LED燈具將刺激短期應(yīng)用。隨著售價不斷下降,加之EMC等重視長遠回報的運營模式盛行,長期來看消費者必然傾向于選擇品質(zhì)過硬的LED照明品牌。
渠道建設(shè)費用可控
由于照明應(yīng)用一般直接面向用戶,為典型的B2C模式,這從根本上決定了渠道的重要性。國際知名廠商均擁有各自的渠道優(yōu)勢。
1)專賣店:一般分布在居民區(qū)和商業(yè)區(qū),分為直營店和加盟店兩種,直營店為公司直接管理。專賣店本質(zhì)上為廠商自建渠道,必須先在品牌建設(shè)上有很大的投入。
2)經(jīng)銷商:一般分布在燈具批發(fā)市場,通常同時經(jīng)銷多種品牌(簽有排他性協(xié)議除外)。由于經(jīng)銷商和專賣店的客戶群體都包括裝修公司(工程類)和個人消費者(普通家庭自購),所以彼此存在一定競爭。
3)賣場:包括超市、家居賣場等,直接面向個人消費者。