鐵路投資加速明確落實 補貼將至 “鐵”老大又風光

受國家支持鐵路建設33號文影響，鐵路基建板塊昨日出現明顯反彈。

8月19日下午，中國政府網發(fā)布《國務院關于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》（33號文），進一步表明國家對鐵路建設支持態(tài)度。受利好消息影響，昨日早盤10:00左右，特銳德、賽為智能均漲停，大秦鐵路、輝煌科技均漲近6%，時代新材、佳訊飛鴻也都漲近5%。

截至昨收盤，除早盤一直封漲停的特銳德和賽為智能兩股外，佳訊飛鴻、新北洋、時代新材、輝煌科技、中鐵二局、晉西車軸和中國鐵建分別上漲6.89%、4.07%、4.02%、2.47%、2.15%、1.95%和1.65%。鐵路運輸股也全線飄紅，*ST國恒上漲5.21%，大秦鐵路、廣深鐵路和鐵龍物流分別上漲4.52%、1.65%和0.85%。

從昨日賽為智能漲停的交易異動信息來看，除了一票聞風而動大肆買入的游資外，被外界傳為私募大佬徐翔席位的國泰君安交易單元（227002）也浮出水面。當日該席位買入828萬元，僅次于華泰證券深圳益田路營業(yè)部的1031萬元。

鐵路投資加速明確落實

33號文明確指出，綜合考慮鐵路建設項目儲備、前期工作和施工力量等條件，今年將加快“十二五”鐵路建設，爭取超額完成2013年投資計劃，并切實做好明后兩年建設安排。在目前國內經濟沒有完全走出低谷，加快鐵路投資，被外界普遍認為體現了國家對鐵路建設投資的明確支持態(tài)度。從目前看，鐵路工人和鐵建工人眾多，鐵路投資規(guī)模大，涉及鋼鐵水泥等上游產業(yè)，鐵路投資作為保就業(yè)和穩(wěn)增長的措施被再次啟動。

從過往經驗來看，鐵路投資作為中長期外部效應明顯的項目，曾在經濟不景氣時大規(guī)模擴張。2012年年初，鐵路投資規(guī)劃4000億元，但到當年10月，已經累計上調至5160億元，投資規(guī)模增幅近30%。從今年年初的規(guī)劃來看，5200億元的初期規(guī)模再次擴張，8月份上調100億元，增幅2%。申銀萬國認為，從去年的上調規(guī)模和目前國家對鐵路建設的支持態(tài)度來看，今年鐵路基建投資仍具有較大上調空間。

拓寬渠道解決高負債

鐵路投資建設離不開資金，但經歷了年初的政企分開，目前鐵路總公司的負債率從2005年的37.53%升高到2012年的62.31%，而償債能力大幅降低。33號文因此把推進鐵路投融資體制改革、多方式多渠道籌集建設資金放在了意見頭條。除了鼓勵社會資本建設鐵路，向地方政府和社會資本放開城際鐵路、市域（郊）等鐵路的所有權、經營權外，并開始研究設立鐵路發(fā)展基金，以中央財政性資金為引導，吸引社會法人投入。而直接補貼也被提及，中央財政將在2013年和明后兩年對中國鐵路總公司實行過渡性補貼。其中，城際鐵路放開將催生部分公司新的盈利模式出現。通過競標鋪設鐵路，并獲得沿線權益開發(fā)，一些潛在的鐵路開發(fā)商可能從中獲益。

市場化打開盈利上限

市場化運營一直是鐵路機制改革的大方向，貨運價格改革在此意見中也明確指出，將按照鐵路與公路保持合理比價關系的原則制定國鐵貨運價格，尤其利好鐵路貨運公司的是，鐵路貨運價格由政府定價改為政府指導價，增加運價彈性。中金公司認為，這意味脫離了以往的成本加成的新的定價機制開始形成。這種指導價可能類似于航空定價，政府將指導價定在一個較高的上限，通過放開下浮權提供運價彈性，在目前鐵路貨運價格偏低的情況下，對貨運公司的利好空間增大。