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煤炭行業(yè)裹挾的巨額信托融資，因為煤炭遇冷而面臨危機。
煤炭黃金十年曾成就了無數(shù)億萬富豪，至今，許多“煤老板”已經(jīng)穿上西裝，成為至今在國內(nèi)頗有影響的民營資本。但是隨著煤炭持續(xù)遇冷，留給山西、陜西、內(nèi)蒙和新疆等省份自治區(qū)的極有可能是煤炭產(chǎn)業(yè)鏈條的爛尾和資源開采遺留給環(huán)保部門的一地雞毛。
在席卷整個西北地區(qū)的煤炭整合中被淘汰的“煤老板”們或許會暗暗竊喜，留守者依托政策支持通過大量融資構筑的金融生態(tài)，隨著煤炭市場的進一步惡化而岌岌可危。
據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，截至2013年年末，到期兌付的“涉煤”信托達到70只左右，這些信托由于多數(shù)以煤礦作為抵押物，在煤炭價格遇冷的背景下，一旦融資方資金鏈出現(xiàn)斷裂，動輒數(shù)十億的抵押評價值可能成為空頭支票。
其中華融國際信托僅在新疆烏魯木齊募集的至少22款（系列產(chǎn)品分算）“涉煤”信托產(chǎn)品就面臨集中兌付，規(guī)模達到60億元左右。加上接下來的2014年，這家公司到期兌付產(chǎn)品數(shù)量總數(shù)至少達到60只上下。同時，中誠信托、吉林信托、長安國際信托、天津信托和中鐵信托等面臨的兌付壓力同樣不容小覷。
華融信托首當其沖
據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，華融國際信托目前今年年內(nèi)涉及到期兌付的“涉煤”信托達到22款。
這些信托產(chǎn)品多數(shù)在2011年和2012年成立，彼時西北地區(qū)煤炭整合大幕已經(jīng)拉開，“涉礦”是彼時信托最為熱衷的投向之一。這些產(chǎn)品多數(shù)存續(xù)期為1.5年-2年，今年下半年成為到期兌付的密集時點。
華融國際信托2012年和2013年成立的一些信托產(chǎn)品則將在2014年兌付，這些產(chǎn)品的數(shù)量也將達到至少有35只。如果煤炭行業(yè)難以轉(zhuǎn)暖，這一類產(chǎn)品的融資方由于資本依賴度過高，或因為市場的不景氣資金鏈更為緊張，而使得相關產(chǎn)品的到期兌付遭遇危機。
華融國際信托有限責任公司是中國華融資產(chǎn)管理公司在重組新疆國際信托投資有限責任公司基礎上于2008年5月19日設立的，華融國際信托的主要“涉煤”業(yè)務融資多在新疆烏魯木齊市，項目投向廣泛，遍布山西、陜西和新疆等多數(shù)能源省份。
日前成都蜀城貨運有限公司一紙訴狀，將新疆煤礦龍頭企業(yè)廣匯能源的煤炭經(jīng)營不景氣曝光，與此同時，個別產(chǎn)煤省份開始實施自我保護的“煤電互保”等政策，作為煤炭輸出省份的新疆遇到的壓力顯然不容小覷。
按照蜀城貨運人士提供的資料，由于沒有從根本上解決市場需求問題，目前造成柳溝煤場存煤增加、卸煤車輛排隊嚴重。與此同時，來自廣匯的數(shù)據(jù)顯示，旗下柳溝煤炭庫存量已達到81萬噸，也反映出新疆本土煤礦的一個生態(tài)細節(jié)。
廣匯系是華融國際的主要融資方之一，1月31日成立的華融·廣匯匯通租賃股權投資集合資金信托計劃，向廣匯集團提供了20億元的融資額度。盡管抵押物并非旗下煤炭資源，但是煤炭資源持續(xù)遇冷，或?qū)V匯集團的現(xiàn)金流量帶來不容忽視的壓力。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，華融國際的多款瀕臨到期的信托投向主要集中在寶山煤業(yè)、伊化礦業(yè)、和諧煤礦、正諾礦業(yè)、宇生能源、弘源蘭炭和路鑫煤炭等涉煤企業(yè)，質(zhì)押物多數(shù)為礦山資源和涉礦企業(yè)股權，因此抵押物的價值對煤礦行情依賴度較高。
比如金牡丹·融豐系列信托計劃就包括多期產(chǎn)品即將到期，這一系列產(chǎn)品的規(guī)模達到十數(shù)億元，而抵押物中，和諧煤礦100％股權評估價值約為10.64億元，祥榮煤礦100%股權評估價值在8.3億元左右等，以及不少關聯(lián)方作為信用擔保。
2012年以來煤炭行業(yè)持續(xù)遇冷，這些項目均在2013年下半年到期兌付，但是隨著煤炭行業(yè)遇冷，這一類抵押物的變現(xiàn)能力難言樂觀。相反在這一背景下，不少融資方煤炭項目的進展遇冷，現(xiàn)金流可能出現(xiàn)極大的風險。
另外系列的項目，華融國際信托提供融資的抵押物為能源公司股權質(zhì)押，以及等待煤礦經(jīng)營條件成熟后追加煤礦股權作為質(zhì)押物，這一類項目同樣可能因為煤炭行業(yè)不景氣而遭遇兌付壓力。
煤炭遇冷觸動融資鋼絲
華融國際信托只是由于到期兌付的“涉煤”數(shù)量最大，而呈現(xiàn)出樣本意義。包括中誠信托、吉林信托、長安國際信托、天津信托和中鐵信托等面臨的兌付壓力同樣不容小覷。
前期的煤炭整合風暴中，留下來的已經(jīng)具備規(guī)模能力的“煤老板”，多數(shù)動用了極高的資本杠桿進行煤炭整合，彼時煤炭正處在“黃金十年”，粗線條的融資模式在西北地區(qū)極為盛行。
永益數(shù)據(jù)顯示，從2011年起，信托融資在煤炭行業(yè)的投資開始呈現(xiàn)指數(shù)增長，據(jù)用益信托統(tǒng)計，2011年，國內(nèi)共有36家信托公司參與發(fā)行了157款礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為481.29億元。與2010年相比，產(chǎn)品數(shù)量增加了161.67%，發(fā)行規(guī)模更是同比2010年上漲了253.92%�！吧婷骸碑a(chǎn)品在其中占據(jù)了多數(shù)。
除了涉及信托融資之外，不少煤炭企業(yè)還動用民間借貸增加融資杠桿，這從根本上導致了這些融資方在資金鏈上的脆弱。此前，中誠信托誠至金開1號集合信托計劃的融資方振富集團因為民間融資陷入危機。
按照中科院某所礦產(chǎn)資源研究室研究人士透露，近年來由于煤炭資源整合并不規(guī)范，不少融資方在評估階段對項目評估價值注水的情況時有發(fā)生，加上信托公司對于融資方參與民間融資的行為很多并不知情，甚至不少煤礦企業(yè)在融資初期并未厘清礦權問題，使得這一行的風險
