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華立集團股份有限公司2013年度第一期短期融資券募集說明書對公司所涉及的覆銅板和絕緣材料行業(yè)進行了分析。
一、覆銅板和絕緣材料行業(yè)的基本情況
①覆銅板行業(yè)
我國覆銅板業(yè)已有近五十年的發(fā)展歷史。從1955年在試驗室中誕生了我國第一塊覆銅板到1978年全國覆銅板年產(chǎn)量首次突破1,000噸；從20世紀80年代中期從國外全套引進技術(shù)、設(shè)備，到2009年，我國覆銅板產(chǎn)值達到約55億元，產(chǎn)量實現(xiàn)3.5億平方米，成為產(chǎn)量居之首的大國。
2010年，全球覆銅板行業(yè)走出了金融危機的影響，進入新一輪的增長期。但與此同時，全球發(fā)展不平衡現(xiàn)象更為明顯，亞洲尤其是中國和東南亞地區(qū)成為增長最快的兩個地區(qū)，中國在全球比例繼續(xù)上升。
②絕緣材料行業(yè)
我國絕緣材料行業(yè)經(jīng)過50多年的發(fā)展，己初步形成一個產(chǎn)品比較齊全，配套比較完備，具有相當生產(chǎn)規(guī)模和科研實力的工業(yè)體系。特別是進入21世紀隨著國民經(jīng)濟的快速增長、發(fā)電、變電和電機行業(yè)迅猛發(fā)展，推動了我國國內(nèi)的需求旺盛的絕緣材料市場。目前，部分產(chǎn)品已經(jīng)達到較高水平，在國際市場上具有較強的競爭能力，并在21世紀第一個十年后期成為了世界上最大的絕緣材料生產(chǎn)國。
在21世紀初的“十一五”時期（2006-2010年），我國發(fā)電設(shè)備的裝機容量以10%左右的速度逐年增長，家用電器產(chǎn)品、鐵路建設(shè)等高速發(fā)展，給我國絕緣材料行業(yè)，特別是絕緣層壓材料等提供了發(fā)展的更大空間與市場。在此期間，環(huán)保型、節(jié)能型、高性能型產(chǎn)品產(chǎn)量得到很快的增長。一批新型的企業(yè)無論是生產(chǎn)規(guī)模上，還是制造技術(shù)上都有了新提升。
二、覆銅板和絕緣材料行業(yè)政策規(guī)劃分析
①覆銅板行業(yè)
2009年4月，《電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》正式發(fā)布。當中提出，要確保電子信息產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動產(chǎn)業(yè)升級。該規(guī)劃還特別指出，要完善電子信息產(chǎn)業(yè)的投融資環(huán)境，包括加大對電子信息產(chǎn)業(yè)的信貸支持。引導(dǎo)地方政府加大投入，有效發(fā)揮信用擔(dān)保體系功能，支持金融機構(gòu)為中小電子信息企業(yè)提供更多融資服務(wù)。
在“十一五”規(guī)劃期間，中國已成為世界最大的PCB生產(chǎn)國家，銷售額、產(chǎn)量、進出口額都居世界第一位�！笆濉逼陂g將是中國PCB行業(yè)邁向強盛的重要時機，中國印制電路行業(yè)協(xié)會根據(jù)政府“十二五”規(guī)劃要求，提出PCB行業(yè)發(fā)展重點建議：提升行業(yè)技術(shù)水平，加快多層撓性板、剛撓結(jié)合板、高密度互連(HDI)板技術(shù)、特種印制板(高頻板、金屬基板和厚銅箔板)、LED(發(fā)光二極管)用印制板、印制電子和光電印制板的研發(fā)、應(yīng)用與提升。到“十二五”期末，計劃目標實現(xiàn)銷售額1,700億元，產(chǎn)量2.2億平方米，出口額140億美元。到“十二五”期末，中國印制電路產(chǎn)業(yè)不僅產(chǎn)業(yè)規(guī)模將保持世界第一，而且產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平和自主研發(fā)能力也將躋身世界先進行列。
國家發(fā)展和改革委員會辦公廳、工業(yè)和信息化部辦公廳于2009年09月03日發(fā)布了《關(guān)于進一步做好電子信息產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)改造項目組織工作的通知》（發(fā)改辦高技〔2009〕1817號），提出重點支持高密度互聯(lián)多層印制電路板、多層撓性板、剛撓印制電路板、IC封裝載板、特種印制電路板；鼓勵節(jié)能減排工藝發(fā)展，重點發(fā)展環(huán)保型的高性能覆銅板、特殊功能覆銅板、高性能撓性覆銅板和基板材料等研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。
2011年1月12日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署進一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施。目的是針對現(xiàn)有的行業(yè)發(fā)展狀況，制定出更加科學(xué)的實施細則，真正進一步推動集成電路等相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。這些都對公司覆銅板產(chǎn)品的生產(chǎn)、升級提供了有利支持。
②絕緣材料行業(yè)
絕緣材料被廣泛應(yīng)用于電工電器、電子信息、汽車及航空航天等多個領(lǐng)域。近年來，絕緣材料的創(chuàng)新應(yīng)用逐漸成為我國推行可持續(xù)能源方案的關(guān)鍵動力之一，國家對絕緣材料的發(fā)展也非常重視：
A、在我國近年頒布的《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》中提出：“重點研究開發(fā)滿足國民經(jīng)濟基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的高性能復(fù)合材料及大型、超大型復(fù)合結(jié)構(gòu)部件的制備技術(shù)”，這也說明了發(fā)展我國高性能復(fù)合材料已列為我國制造業(yè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)材料的優(yōu)先主題。
B、國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2005年本）》將復(fù)合材料、功能性高分子材料列為國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。
C、國家工信部在2011年1月出臺的“我國十二五原材料發(fā)展規(guī)劃”中提出：“新材料產(chǎn)業(yè)是材料工業(yè)發(fā)展的先導(dǎo)，是重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。加快培育和發(fā)展新材料產(chǎn)業(yè)，對于支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，保障國家重大工程建設(shè)，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，構(gòu)建國際競爭新優(yōu)勢具有重要的戰(zhàn)略意義。”
三、覆銅板和絕緣材料行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析
①上游行業(yè)的發(fā)展狀況
公司的上游行業(yè)為玻璃纖維布、環(huán)氧樹脂、電解銅箔等行業(yè)，該行業(yè)產(chǎn)品玻璃纖維布、銅箔、氧化鋁和環(huán)氧樹脂/改性樹脂等均為大宗交易商品，市場供給充足，但受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟走勢不確定性的影響，價格波動幅度較大，影響下游企業(yè)的原材料采購成本，對原材料成本管理和庫存管理均提出了更高的要求，對產(chǎn)品銷售價格也產(chǎn)生不同程度的影響。同時，如下游企業(yè)不能有效轉(zhuǎn)嫁成本壓力，其盈利能力將受到一定的影響。
②下游行業(yè)的發(fā)展狀況
公司的下游行業(yè)主要是PCB行業(yè)、LED行業(yè)及電氣材料、軌道交通等其他行業(yè)。公司各類覆銅板產(chǎn)品直接作為印制電路板制作過程中的基板材料，印制電路板廣泛應(yīng)用于計算機、通信、消費電子、工業(yè)/醫(yī)療、軍事、半導(dǎo)體和汽車等行業(yè)，幾乎涉了所有電子信息產(chǎn)品；其中，計算機、通信和消費電子是三大主要應(yīng)用領(lǐng)域，占據(jù)了PCB行業(yè)產(chǎn)值的70%左右；各類絕緣材料直接應(yīng)用于絕緣組裝件生產(chǎn)，終端客戶主要包括電工電氣、儀器儀表、計算機、通信、消費電子和交通等領(lǐng)域。
??PCB行業(yè)市場需求快速增長帶動新材料行業(yè)的發(fā)展
從長遠來看，未來5年全球PCB市場將繼續(xù)保持發(fā)展，其中，中國大陸將繼續(xù)保持CAGR為10.8%，到2015年，預(yù)測將達到309億美元，亞洲（除中國大陸和日本）的CAGR為8.2%，未來5年全球PCB的CAGR為6.5%，宏觀發(fā)展形勢一片樂觀。
2010年與2015年（預(yù)計）PCB市場需求及CAGR 單位：億美元、%
數(shù)據(jù)來源：Prismark.3.2011
預(yù)計2015年全球PCB市場份額
數(shù)據(jù)來源：Prismark.3.2011
??LED等新能源行業(yè)的興起也加快了新材料企業(yè)的發(fā)展進程LED用背光材料主要應(yīng)用于LED顯示系統(tǒng)，作為LED產(chǎn)品應(yīng)用的重要組成部分，LED顯示產(chǎn)品自上世紀八十年代后期開始發(fā)展后，以及迅速成長為平板顯示的主流產(chǎn)品，在視頻顯示、信息發(fā)布及指示等領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用。
當前世界LED的市場日益快速增長。世界LED產(chǎn)業(yè)繼續(xù)以高于整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)2-3倍的速度快速增長。在近幾年中，隨著LED應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴大以及市場的高速發(fā)展，其在手機鍵盤、顯示器背光源固態(tài)照明、汽車內(nèi)部照明、大尺寸液晶電視與筆記型計算機背光源用等新興應(yīng)用領(lǐng)域市場需求將出現(xiàn)較快增長，未來還將走入室內(nèi)裝潢以及建筑照等應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)臺灣光電協(xié)會（PIDA）調(diào)查統(tǒng)計，雖然受到2008年金融危機的影響，但由于超高亮度與高亮度LED在照明方面的應(yīng)用帶動，2009年全球LED產(chǎn)業(yè)增長率為8%，達到91.53億美元。預(yù)計2012年產(chǎn)值將達到242億美元左右。
臺灣光電學(xué)會預(yù)測2012年LED市場產(chǎn)值 單位：百萬美元
數(shù)據(jù)來源：PIDA
世界LED市場需求快速增加，使得LED散熱基板及其基板材料也得到市場的高速擴大。根據(jù)PIDA調(diào)查、統(tǒng)計，世界LED散熱基板市場銷售額預(yù)測2010年可達到8.55億美元。從2009年到2012年四年間的LED散熱基板銷售額年平均增長率30.02%。預(yù)測2010年LED散熱基板的實際年產(chǎn)量將達到736.1萬平方米，2009-2012年四年間的CAGR為48.4%。
??電氣設(shè)備的廣泛應(yīng)用給新材料帶來廣闊發(fā)展空間
近年來，在電力需求的強力拉動下，中國電氣設(shè)備業(yè)進入了超高速增長期，不僅在規(guī)模上而且在技術(shù)上都有了顯著提高，行業(yè)也面臨著難得的發(fā)展機遇。近期中國提出的節(jié)能環(huán)保要求更是令電氣設(shè)備行業(yè)中的節(jié)能降耗產(chǎn)品面臨巨大機會。隨著新一輪電力投資熱潮的來臨，輸變電設(shè)備制造企業(yè)在未來幾年都將處于滿負荷狀態(tài)，呈現(xiàn)出產(chǎn)銷兩旺、十分景氣的局面。而其中的變壓器等核心設(shè)備運行的可靠性和使用壽命卻在很大程度上取決于其所使用的樹脂基層/模壓材料。對變壓器中使用的層壓板的性能要求，除了需要達到常規(guī)要求的的機械強度、電氣性能、較好的耐熱和耐潮性，并有良好的機械加工性外，近年為了保證變壓器在運行中更好的可靠性，對它的耐熱性、高壓下滅弧性有更高的要求。對于樹脂基增強型復(fù)合材料生產(chǎn)企業(yè)來說，電力輸配電設(shè)備等行業(yè)的高速增長為整個行業(yè)的發(fā)展注入了強大的動力。
??軌道交通建設(shè)的迅猛發(fā)展保證了對新材料的旺盛需求
根據(jù)國家《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，到2020年，全國鐵路營業(yè)里程達到10萬公里，主要繁忙干線實現(xiàn)客貨分線，復(fù)線率和電化率均達到50%，運輸能力滿足國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需要，主要技術(shù)裝備達到或接近國際先進水平。此外，近年國家出臺的基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃中，約1.8萬億元將投向于鐵路、公路、機場、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中鐵路投資約5,000-6,000億元。
隨著鐵路電氣化進程的加快，新材料市場也會相應(yīng)快速增長。
四、覆銅板和絕緣材料行業(yè)競爭格局
①覆銅板行業(yè)競爭情況
隨著電子信息產(chǎn)業(yè)及印制電路板行業(yè)等近年來的高速發(fā)展，也驅(qū)動著世界覆銅板制造業(yè)的不斷進展。根據(jù)全球著名印制線路板(PCB)市場分析機構(gòu)Prismark統(tǒng)計，2010年度全球剛性覆銅板市場總值達到了97.11億美元，比2009年增加了42.30%。
在2010年全球剛性覆銅板的97.11億美元產(chǎn)值中，亞洲地區(qū)達到89.96億美元，占全球總產(chǎn)值的92.64%。2008年至2010年度全球剛性覆銅板的產(chǎn)值及增長情況如下表所示：
2008-2010年全球剛性覆銅板產(chǎn)值及增長情況 單位：百萬美元、百萬平方米
數(shù)據(jù)來源：Prismark
由上表可以看出，全球覆銅板行業(yè)的發(fā)展重心在亞洲。無論從覆銅板產(chǎn)值或是增長率來看，亞洲均位于世界前列，特別是中國大陸地區(qū)的總產(chǎn)值，目前已超過全球總產(chǎn)值的50%。2008年度至2010年度全球主要剛性覆銅板公司排名如下表所示，主要的生產(chǎn)廠商來自港臺及日韓：
2008-2010年全球主要剛性覆銅板公司排名情況 單位：百萬美元、%
數(shù)據(jù)來源：Prismark
國內(nèi)方面，本世紀以來，隨著臺、港、日、美等在我國大批投資建設(shè)覆銅板項目，民營企業(yè)不斷進入覆銅板行業(yè)，我國已經(jīng)成為世界覆銅板的第一生產(chǎn)和消費大國。
與下游PCB行業(yè)不同，由于覆銅板行業(yè)集中度高,而下游PCB行業(yè)集中低，因此覆銅板廠商溢價能力較強。據(jù)全國覆銅板行業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料表明，中國大陸共有覆銅板企業(yè)約70家，主要分布在華東及華南地區(qū)。2009年全年產(chǎn)量約2.8億平方米，其中華東地區(qū)年產(chǎn)量已達1.6億平方米，占大陸年總產(chǎn)能的56%；華南地區(qū)年產(chǎn)量為1.1億平方米，占大陸年總產(chǎn)能的39%；其余東北、西北、西南及華中4個地區(qū)僅占大陸年總產(chǎn)能的5%。若按企業(yè)資金類型劃分，內(nèi)資企業(yè)共26家，占大陸企業(yè)總數(shù)的37.14%，只占大陸年總產(chǎn)能的18.2%；另有44家為外商獨資及中外合資企業(yè)，占大陸企業(yè)總數(shù)的62.86%，卻占大陸年總產(chǎn)能的81.8%，且主要占有HDI用芯薄板和高多層板用高階覆銅板市場。
雖然近年來覆銅板的需求量以每年20%的速度在增長，但中國大陸PCB用覆銅板尤其是0.05-0.8mm薄板的供需矛盾較突出，且以高階覆銅板(如環(huán)保型無鹵素覆銅板、環(huán)保型無鉛化覆銅板、高TG高耐熱覆銅板、高頻高速低耗覆銅板等)的供需矛盾尤為突出。預(yù)計在未來幾年內(nèi)，印制電路板產(chǎn)量的80%將以4-20層板為主，所以覆銅板市場由HDI用芯薄板和高多層PCB用高階覆銅板主宰已成為定局。其中，尤以無鹵素環(huán)保型材料、無鉛焊接兼容高耐熱性材料為主流，而當前市場上這類板材供應(yīng)總量只有約40%，還有約40%的市場空間有待挖掘。
根據(jù)中國印制電路行業(yè)協(xié)會對國內(nèi)覆銅板生產(chǎn)廠商（包括臺資廠商）的年度排名統(tǒng)計，2010年度，發(fā)行人子公司花正新材在產(chǎn)品銷售收入規(guī)模排名行業(yè)第八位。
②絕緣材料行業(yè)競爭情況
從整個絕緣材料行業(yè)來看，美國、德國、瑞士等發(fā)達國家發(fā)展較早，絕緣材料產(chǎn)品的技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平，目前世界上絕緣材料行業(yè)大型企業(yè)也主要集中在美國、瑞士、奧地利、德國、日本、英國等國家，占據(jù)了國際市場絕大部分份額。近年來，我國國內(nèi)的絕緣材料行業(yè)近年來發(fā)展迅速，特別是與國外生產(chǎn)企業(yè)相比，存在較為明顯的成本優(yōu)勢。隨著國內(nèi)絕緣材料生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)水平的不斷提高，在國際市場的份額日益增加，國際市場的競爭能力逐步提高。
A.全球市場競爭格局：
世界范圍內(nèi)，層（模）壓絕緣材料生產(chǎn)企業(yè)主要是絕緣層壓板的生產(chǎn)廠家。它們大多數(shù)為綜合性的化工、化學(xué)制品的生產(chǎn)廠，具備較強的技術(shù)水平和資金實力。國外主要絕緣層壓板企業(yè)的基本情況如下表所示：
世界主要絕緣層壓板企業(yè)介紹
資料來源：根據(jù)華正新材內(nèi)部資料整理
上述公司在材料制造技術(shù)、生產(chǎn)裝備、客戶質(zhì)量、服務(wù)水平上都走在世界前列，因此，提高國內(nèi)GPO-3板生產(chǎn)制造的技術(shù)水平，成為當前國內(nèi)GPO-3板生產(chǎn)企業(yè)面臨的十分重要的任務(wù)。
B.國內(nèi)市場競爭格局：
根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，目前我國國內(nèi)具有層模壓絕緣材料制造能力，且生產(chǎn)可正常運行、年生產(chǎn)量可達到200噸以上的企業(yè)數(shù)量約有60家左右。其中年實際產(chǎn)量可達到1,500噸的企業(yè)，共計有12家。他們在2010年的總共產(chǎn)量占我國整個層模壓絕緣材料產(chǎn)量的72%，12家的層模壓絕緣材料總計銷售額占我國整個此類產(chǎn)品的銷售額的約74%。國內(nèi)主要層模壓絕緣材料生產(chǎn)企業(yè)及2010年實際生產(chǎn)量統(tǒng)計情況見下表所示：
2010年國內(nèi)層模壓絕緣材料生產(chǎn)企業(yè)示意圖
數(shù)據(jù)來源：中國絕緣材料網(wǎng)
隨著我國電氣設(shè)備的高電壓、大電流化，對層模壓絕緣材料提出防火的要求，以及耐高壓、高強度等要求，對該材料的個性化需求越來越高，要求生產(chǎn)企業(yè)在具備絕緣材料穩(wěn)定生產(chǎn)能力的同時，形成具有自身特點的發(fā)展模式。因此，層模壓絕緣材料市場細分充分，各企業(yè)偏向于專攻目標市場，同時，以技術(shù)實力為基礎(chǔ)，為客戶提供整體解決方案的企業(yè)的競爭力優(yōu)勢明顯。目前。發(fā)行人所生產(chǎn)的層模壓絕緣材料產(chǎn)品已進入南車、北車、西門子、東芝、日立、通用、阿爾斯通、施奈德等。并隨著客戶對配套廠商要求不斷提高，發(fā)行人已具備絕緣系統(tǒng)的開發(fā)、設(shè)計及精加工能力，成為絕緣領(lǐng)域的系統(tǒng)成套解決方案的領(lǐng)先供應(yīng)商。
五、覆銅板和絕緣材料行業(yè)發(fā)展趨勢及前景
??全球PCB行業(yè)仍將保持平穩(wěn)較快增長
覆銅板供求直接受PCB產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響。據(jù)prismark分析，2010年全球PCB產(chǎn)值增長23.6%，達到510億美元。2011年至2015年期間，全球PCB將保持6.5%的速度穩(wěn)定增長，在2015年整體規(guī)模將達到698億美元。其中，亞洲地區(qū)尤其是中國仍是增長的主要動力，增速將超過10%，中國產(chǎn)值比重將由2010年的36.27%提高至2015年的44.27%。具體情況如下圖：
2008-2015年全球PCB產(chǎn)值及預(yù)測 單位：億美元
數(shù)據(jù)來源：Prismark
??我國覆銅板行業(yè)增速將高于全球平均增速
據(jù)prismark分析，全球線路板和覆銅板產(chǎn)能向亞洲尤其是中國轉(zhuǎn)移的趨勢仍將繼續(xù)，中國覆銅板行業(yè)增速將高于全球。根據(jù)中電材協(xié)覆銅板材料分會（CCLA）《“十二五”中國覆銅板發(fā)展建議書》（征求意見稿），“十二五”期間，我國覆銅板的產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均增速將在10%左右，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。到2015年全行業(yè)將實現(xiàn)產(chǎn)量6.25億平方米，銷售收入448億元。具體情況如下：
中國覆銅板行業(yè)“十二五”發(fā)展預(yù)測
數(shù)據(jù)來源：中電材協(xié)覆銅板材料分會
??HDI板、金屬基板等高附加值產(chǎn)品比重將不斷提高從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，“十二五”期間中國覆銅板的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，常規(guī)玻纖布基FR-4仍將是應(yīng)用量最大、最廣泛的品種；玻纖布基板中用于多層線路板芯板的薄型、超薄型覆銅板、高Tg、高Td等覆銅板的產(chǎn)值比重將逐步提高；復(fù)合基覆銅板、金屬基覆銅板將繼續(xù)增長。（鋼聯(lián)資訊）
