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國家電網(wǎng)公司2013年第一批（農(nóng)）配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫存招標(biāo)采購項目招標(biāo)公告于2012年12月20日公布，我們對變壓器細(xì)分行業(yè)招標(biāo)情況進(jìn)行了梳理，發(fā)現(xiàn)本次非晶合金變壓器招標(biāo)量大幅提高。
1.本次非晶合金變壓器招標(biāo)4.5萬臺，占比34%
本次非晶合金變壓器共招標(biāo)45449臺，對應(yīng)1176.87萬KVA，我們預(yù)計本次非晶合金需求將達(dá)到16.44億元。其中，油浸式非晶合金變壓器單價127元/KVA，對應(yīng)13.63億元；干式變壓器價格高于油浸式變壓器40%左右，預(yù)計單價為178元/KVA，預(yù)計本次招標(biāo)8000萬元左右；箱式變壓器價格較高，315KVA非晶合金箱式變電站價格可達(dá)到16萬元/套以上，預(yù)計本次招標(biāo)2億元左右。
2.2013年非晶變招標(biāo)有望翻番
據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2012年國網(wǎng)配電變壓器招標(biāo)量超過30萬臺。本次配電變壓器共計招標(biāo)133733臺，我們認(rèn)為后續(xù)還有1~2次招標(biāo)，2013年國網(wǎng)10KV配電變壓器總需求將超過30萬臺。
本次非晶合金變壓器占比34%，尚未達(dá)到國家電網(wǎng)要求的55%的比例。我們認(rèn)為，后續(xù)招標(biāo)中非晶合金變壓器占比將快速提升，預(yù)計2013年國網(wǎng)非晶合金變壓器招標(biāo)量將達(dá)到15萬臺，比2012年增加150%。
本次非晶合金變壓器招標(biāo)量占比超過50%的省份主要集中于內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、天津、江蘇、福建、四川、山西、甘肅等9個省市。我們認(rèn)為，主要原因是這些省份以前規(guī)�；褂眠^非晶合金變壓器，對其性能比較放心。預(yù)計其他省份經(jīng)驗積累后將增加對于非晶變的招標(biāo)數(shù)量。
3.受工程項目進(jìn)度影響第四季度出貨較多
根據(jù)交貨時間，我們計算得本次招標(biāo)將有25908臺非晶合金變壓器在2013年交貨，考慮到前期上海電網(wǎng)的招標(biāo)，我們預(yù)計至少35908臺非晶合金將在2013年交貨。此外，2012年招標(biāo)的部分項目，如上海電網(wǎng)5月份招標(biāo)項目、重慶7月份招標(biāo)項目，也將在2013年交貨。
2012年南方電網(wǎng)招標(biāo)非晶合金變壓器4.2萬臺，年內(nèi)全部交貨，我們預(yù)計2013年南方電網(wǎng)非晶變招標(biāo)量將在4.5-5萬臺，2013年內(nèi)全部交貨。
我們發(fā)現(xiàn)硅鋼變壓器交貨時間也是如此，我們認(rèn)為主要原因有二：1）本次招標(biāo)為庫存協(xié)議招標(biāo)，貨物會在協(xié)議時間內(nèi)陸續(xù)交貨；2）與工程項目進(jìn)度有關(guān)。
4.新標(biāo)準(zhǔn)啟用后市場集中度將有所提高
據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2012年國網(wǎng)招標(biāo)5-6萬臺非晶合金變壓器，南方電網(wǎng)招標(biāo)4萬臺非晶合金變壓器，即2012年非晶合金變壓器總體招標(biāo)量達(dá)到9-10萬臺。我們預(yù)計2013年非晶合金變壓器招標(biāo)量將達(dá)到18-20萬臺，比2012年翻倍。
南方電網(wǎng)已采用新的非晶合金變壓器準(zhǔn)則，符合條件者大為減少。我們預(yù)計國網(wǎng)也將采用新的非晶合金變壓器標(biāo)準(zhǔn)，新標(biāo)準(zhǔn)下，市場進(jìn)入者將有所下降，市場集中度將有所提高。
盡管本次招標(biāo)并未采用國網(wǎng)新的非晶合金變壓器標(biāo)準(zhǔn)，但我們發(fā)現(xiàn)，不少省份已經(jīng)將技術(shù)分 商務(wù)分提高到60%，價格分下降到40%，我們認(rèn)為這將有利于龍頭企業(yè)市場份額提高。
我們建議關(guān)注龍頭企業(yè)置信電氣。
5.風(fēng)險提示。招標(biāo)低于預(yù)期的風(fēng)險。
1.本次非晶合金變壓器招標(biāo)4.5萬臺，占比34%
本次非晶合金變壓器共招標(biāo)45449臺，對應(yīng)1176.87萬KVA，我們預(yù)計本次非晶合金需求將達(dá)到16.44億元。其中，油浸式非晶合金變壓器單價127元/KVA，對應(yīng)13.63億元；干式變壓器價格高于油浸式變壓器40%左右，預(yù)計單價為178元/KVA，預(yù)計本次招標(biāo)8000萬元左右；箱式變壓器價格較高，315KVA非晶合金箱式變電站價格可達(dá)到16萬元/套以上，預(yù)計本次招標(biāo)2億元左右。
2.2013年非晶變招標(biāo)有望翻番
據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2012年國網(wǎng)配電變壓器招標(biāo)量超過30萬臺。本次配電變壓器共計招標(biāo)133733臺，我們認(rèn)為后續(xù)還有1~2次招標(biāo)，2013年國網(wǎng)10KV配電變壓器總需求將超過30萬臺。
本次非晶合金變壓器占比34%，尚未達(dá)到國家電網(wǎng)要求的55%的比例。我們認(rèn)為，后續(xù)招標(biāo)中非晶合金變壓器占比將快速提升，預(yù)計2013年國網(wǎng)非晶合金變壓器招標(biāo)量將達(dá)到15萬臺，比2012年增加150%。
本次非晶合金變壓器招標(biāo)量占比超過50%的省份主要集中于內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、天津、江蘇、福建、四川、山西、甘肅等9個省市。我們認(rèn)為，主要原因是這些省份以前規(guī)�；褂眠^非晶合金變壓器，對其性能比較放心。預(yù)計其他省份經(jīng)驗積累后將增加對于非晶變的招標(biāo)數(shù)量。
3.受工程項目進(jìn)度影響第四季度出貨較多
根據(jù)交貨時間，我們計算得本次招標(biāo)將有25908臺非晶合金變壓器在2013年交貨，考慮到前期上海電網(wǎng)的招標(biāo)，我們預(yù)計至少35908臺非晶合金將在2013年交貨。此外，2012年招標(biāo)的部分項目，如上海電網(wǎng)5月份招標(biāo)項目、重慶7月份招標(biāo)項目，也將在2013年交貨。
2012年南方電網(wǎng)招標(biāo)非晶合金變壓器4.2萬臺，年內(nèi)全部交貨，我們預(yù)計2013年南方電網(wǎng)非晶變招標(biāo)量將在4.5-5萬臺，2013年內(nèi)全部交貨。
我們發(fā)現(xiàn)硅鋼變壓器交貨時間也是如此，我們認(rèn)為主要原因有二：1）本次招標(biāo)為庫存協(xié)議招標(biāo)，貨物會在協(xié)議時間內(nèi)陸續(xù)交貨；2）與工程項目進(jìn)度有關(guān)。
4.新標(biāo)準(zhǔn)啟用后市場集中度將有所提高
據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2012年國網(wǎng)招標(biāo)5-6萬臺非晶合金變壓器，南方電網(wǎng)招標(biāo)4萬臺非晶合金變壓器，即2012年非晶合金變壓器總體招標(biāo)量達(dá)到9-10萬臺。我們預(yù)計2013年非晶合金變壓器招標(biāo)量將達(dá)到18-20萬臺，比2012年翻倍。
南方電網(wǎng)已采用新的非晶合金變壓器準(zhǔn)則，符合條件者大為減少。我們預(yù)計國網(wǎng)也將采用新的非晶合金變壓器標(biāo)準(zhǔn)，新標(biāo)準(zhǔn)下，市場進(jìn)入者將有所下降，市場集中度將有所提高。
盡管本次招標(biāo)并未采用國網(wǎng)新的非晶合金變壓器標(biāo)準(zhǔn)，但我們發(fā)現(xiàn)，不少省份已經(jīng)將技術(shù)分 商務(wù)分提高到60%，價格分下降到40%，我們認(rèn)為這將有利于龍頭企業(yè)市場份額提高。
我們建議關(guān)注龍頭企業(yè)置信電氣。
5.風(fēng)險提示。招標(biāo)低于預(yù)期的風(fēng)險。
