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又到了每年鋼貿(mào)商囤貨的“好時(shí)節(jié)”，但受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)壓制和高成本雙重作用影響，目前鋼價(jià)陷入了上下兩難的僵局，鋼貿(mào)企業(yè)也陷入了是否該囤貨的艱難抉擇。雖然商品市場短期出現(xiàn)同漲同跌的現(xiàn)象，滬鋅甚至出現(xiàn)了大幅回調(diào)，但滬鋼似乎不為所動(dòng)，整體呈區(qū)間振蕩態(tài)勢。11月份即將過去，國內(nèi)鋼貿(mào)企業(yè)觀望氛圍濃厚，并沒有實(shí)質(zhì)性的冬儲(chǔ)動(dòng)作，近期起落頻繁的鋼材市場讓眾多鋼貿(mào)商失去了判斷能力。鋼價(jià)如何變化、貿(mào)易商是否該出手囤貨成為近期鋼材市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
中電投先融期貨研究所所長 王泰強(qiáng)
倍特期貨首席鋼材分析師 劉明亮
長江期貨金屬研究員 黃識(shí)全
廣永期貨金屬研究員 李雅潔
上海中期金屬分析師 黃慧雯
主持人：近期宏觀面不確定性因素縈繞著整個(gè)期貨市場和股票市場，目前滬鋼價(jià)格上下維艱。從近期上期所盤面上看，前期堪稱“成交量明星”的螺紋鋼活躍度大大折扣，資金大幅撤離也比較明顯，那么鋼價(jià)為何會(huì)陷入“不溫不火”的境地？
黃識(shí)全：近期鋼價(jià)的拉鋸行情，究其原因還是因?yàn)槁菁y鋼價(jià)格的上下兩難，投機(jī)資金缺乏炒作的空間。鋼價(jià)難以下跌的原因之一是鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)受到節(jié)能減排政策的壓制，鋼材去庫存化持續(xù)推進(jìn)。不過，由于受到政策壓制最為明顯的主要是生產(chǎn)長材的中小型鋼廠，由于前期產(chǎn)量的下調(diào)，部分產(chǎn)品市場資源有一定程度的短缺導(dǎo)致貿(mào)易商惜售從而使得現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，在現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌的過程中不斷有貿(mào)易商進(jìn)場接盤。同時(shí)，螺紋現(xiàn)貨價(jià)短期難以下跌的另外一個(gè)原因是成本支撐，雖然政策層面并不利于鐵礦石價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，但是由于對于通脹的擔(dān)憂，以及鋼廠在現(xiàn)貨礦價(jià)位較低的時(shí)候適時(shí)補(bǔ)充礦石庫存，而且鋼廠冬季儲(chǔ)備也有所提前，使得國內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格并沒有隨著節(jié)能減排政策的實(shí)施而有明顯下降。從以往的礦石進(jìn)口季節(jié)性規(guī)律來看，11月和12月鐵礦石進(jìn)口量會(huì)環(huán)比增加，這會(huì)推動(dòng)礦價(jià)上漲。
值得關(guān)注的是，目前銀行信貸政策收緊力度比較大，鋼材貿(mào)易商大多數(shù)是屬于依賴資金進(jìn)行運(yùn)作的，一旦信貸進(jìn)一步收緊達(dá)到貿(mào)易商的底限，很可能會(huì)出現(xiàn)大面積庫存拋售的行為以緩解資金壓力，這對價(jià)格是致命的打擊，特別是近期政府對調(diào)控物價(jià)的決心和力度都非常大，未來1—2個(gè)月依然存在價(jià)格干預(yù)加碼的可能性。如果出現(xiàn)信貸政策進(jìn)一步收緊的政策導(dǎo)致出現(xiàn)大面積庫存拋售或者商品市場出現(xiàn)大面積暴跌，螺紋鋼期貨價(jià)格將有可能跌破4500元/噸，否則將可能在部分貨源偏緊和成本的支撐下在4500—4740元/噸振蕩運(yùn)行。
主持人：高成本和需求低迷成為當(dāng)前貿(mào)易商觀望心理的重要原因，那么當(dāng)前國內(nèi)鋼材具體成本和需求情況如何？
王泰強(qiáng)：“高成本低庫存，鋼價(jià)這個(gè)冬天不太冷”。我認(rèn)為，當(dāng)前鋼價(jià)高企的主要原因在于以下兩方面：一是鐵礦石價(jià)格的居高不下。雖然現(xiàn)在的鐵礦石價(jià)格對鋼價(jià)的影響不如今年3月份的那波推漲行情，但高成本依然是我國鋼廠不得不考慮的重要因素。鐵礦石合同價(jià)四季度雖然在國內(nèi)節(jié)能減排減少鐵礦石需求的影響下有所回落，但仍處于高位運(yùn)行，現(xiàn)貨礦方面，63.5％印粉現(xiàn)貨價(jià)年內(nèi)最高達(dá)190美元/噸，最低雖跌至不足130美元/噸，但近期又反彈至170美元/噸的水平，可見，高企的成本使得鋼廠下調(diào)鋼價(jià)的動(dòng)力不足，同時(shí)，下個(gè)月又到一季度協(xié)議價(jià)定價(jià)時(shí)間，礦山的“縮量保價(jià)”傾向明顯，貿(mào)易商也對鐵礦石談判結(jié)果“虎視眈眈”。同時(shí)，焦炭價(jià)格受上游焦煤價(jià)格的走高而有所上揚(yáng)，進(jìn)一步提高鋼材的成本剛性。二是庫存的大幅減倉�？v觀今年庫存水平，全國主要城市螺紋鋼庫存今年峰值是3月份的近740萬噸，截止11月26日，庫存減少至421萬噸，創(chuàng)年內(nèi)最低水平，減幅高達(dá)43％，這里面節(jié)能減排和房地產(chǎn)回暖功不可沒。
后市來看，減產(chǎn)將繼續(xù)發(fā)揮作用，終端需求將因房地產(chǎn)調(diào)控和天氣變冷而減弱，而歷年發(fā)揮壓軸作用的中端“囤貨”需求卻因當(dāng)前的高價(jià)位而舉棋不定，這使得鋼價(jià)上行空間有限。
主持人：價(jià)格趨勢是現(xiàn)貨企業(yè)判斷保值入場點(diǎn)和避險(xiǎn)資金判斷的重要參考，后市鋼價(jià)將如何變化？
李雅潔：目前現(xiàn)貨價(jià)格與期貨主力合約價(jià)格處于平水狀態(tài)，螺紋鋼期貨1012合約對1105合約升水，說明后期上漲動(dòng)能不足。我認(rèn)為相對于現(xiàn)貨價(jià)格而言，螺紋鋼期貨價(jià)格對資金面和宏觀因素變動(dòng)的反應(yīng)更為敏感，所以若后市政府再出臺(tái)收緊流動(dòng)性的措施，游資的暫時(shí)撤離可能使螺紋鋼期貨價(jià)格快速回落，而現(xiàn)貨價(jià)格受庫存量持續(xù)減少的支撐，其回落速度將慢于前者。故在此情況下，鋼廠和貿(mào)易商選擇購買螺紋鋼期貨合約過年比囤積現(xiàn)貨更劃算。對于投機(jī)者而言，短期內(nèi)滬鋼價(jià)格將維持振蕩，以日內(nèi)操作為宜。
黃慧雯：從整年的價(jià)格走勢來看，鋼材期價(jià)以及現(xiàn)價(jià)都呈現(xiàn)出底部抬高，振蕩上行的態(tài)勢。今后鋼材中長期的走勢仍將回歸到最根本的供需平衡上來，鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得供需關(guān)系日益改善，普通投資者在次年開春以前中長線多單可伺機(jī)布局。布局時(shí)機(jī)具體操作上可以采取以下兩個(gè)方案：A方案，冬季的來臨使得年底至明年開春以前鋼材需求將較為清淡，基本面弱勢將給鋼價(jià)的小幅回調(diào)帶來契機(jī)。可以重點(diǎn)關(guān)注明年1、2月份價(jià)格的回調(diào)，逢低介入多單。B方案，由于期貨金融屬性的影響力度日益增強(qiáng)，不排除在宏觀重大利空因素的影響下發(fā)生趨勢逆轉(zhuǎn)的可能性。如果發(fā)生行情反轉(zhuǎn)，下方的回調(diào)空間并不大，鋼廠成本附近4200—4300元/噸之間應(yīng)為行情反轉(zhuǎn)的底部。
主持人：鋼材期貨上市之后，鋼材現(xiàn)貨企業(yè)有了規(guī)避鋼材價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。從套保的原理和操作角度上講，鋼廠、貿(mào)易商和終端用戶其套保策略是不同的，以上兩位嘉賓也分析了價(jià)格趨勢，那么企業(yè)如何制定具體的原料采購、生產(chǎn)銷售策略呢？
劉明亮：現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨套期保值交易一類是嚴(yán)格意義的套保，另一類是靈活套保。實(shí)際操作時(shí)采取哪一種保值策略需要結(jié)合市場形勢具體分析后作出決定，制定相應(yīng)的操作計(jì)劃。目前通脹背景下，雖然有政策調(diào)控(主要針對棉花、白糖等前期漲勢過猛的農(nóng)產(chǎn)品(20.10,-0.30,-1.47％))，短期鋼材價(jià)格會(huì)受到一定壓制，但后市鋼材價(jià)格總體上難跌，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)重心逐步上移、振蕩上行走勢。
鋼廠眼下利潤并不是特別高，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)比起期貨價(jià)更堅(jiān)挺(螺紋鋼期貨各合約呈現(xiàn)近月價(jià)格強(qiáng)遠(yuǎn)月弱便是真實(shí)反映)，鋼廠在期貨上賣出保值操作性不強(qiáng)，相反在現(xiàn)貨市場賣更有利。
而對于貿(mào)易商來講，時(shí)下進(jìn)入傳統(tǒng)的春季前囤貨季節(jié)，今年現(xiàn)貨價(jià)格已高出去年同期近千元，貿(mào)易商進(jìn)退兩難，囤貨面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，不囤貨又怕錯(cuò)過行情。結(jié)合上面分析，貿(mào)易商現(xiàn)階段利用期貨進(jìn)行保值操作性較強(qiáng)，一是后市鋼材價(jià)格更易上漲，二是從目前螺紋鋼期貨各合約間價(jià)差可以看出，遠(yuǎn)月反而比近月低，說明在期貨上買遠(yuǎn)月比直接買現(xiàn)貨更有利。操作策略上，貿(mào)易商可以采取一半囤現(xiàn)貨，一半在期貨市場上買螺紋1105合約建立虛擬庫存的方法，完成今年囤貨任務(wù)，這樣可以使操作更靈活，風(fēng)險(xiǎn)更易控，一旦價(jià)格未如預(yù)期上漲而下跌，在期貨上建立的買入保值頭寸很容易平掉，損失范圍只限現(xiàn)貨上囤的一半庫存。
主持人：感謝以上各位嘉賓的指導(dǎo)和建議，希望本次論壇能為鋼材企業(yè)的經(jīng)營帶來更多啟發(fā)。
